NT2 báo lãi quý 3 tăng 384% nhờ sản lượng điện và giá khí ổn định

Sản lượng Qc tăng 12% cùng giá khí giảm kéo biên lợi nhuận NT2 bật mạnh trong quý 3/2025.

Sản lượng điện tăng và giá khí giảm giúp NT2 cải thiện lợi nhuận

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) ghi nhận quý 3/2025 với kết quả vượt xa kỳ vọng, nhờ mức huy động ổn định từ Tập đoàn Điện lực Việt Nam. Hệ số alpha (tỉ lệ huy động so với hợp đồng Qc) ước đạt 110%. Đây là yếu tố then chốt giúp sản lượng điện sản xuất đạt 787 triệu kWh, tăng 6% so với cùng kỳ. Sản lượng hợp đồng đạt 865 triệu kWh, tăng 12%. Doanh thu thuần đạt 1.928 tỉ đồng, tăng 13% cùng kỳ.

Yếu tố nổi bật nhất nằm ở biên lợi nhuận gộp. Lợi nhuận gộp quý 3 tăng mạnh 243%, đạt 205 tỉ đồng. Hai động lực chính là giá khí đầu vào giảm còn 9,20 USD mỗi triệu BTU (đơn vị đo năng lượng) và giá bán điện bình quân tăng 9% so với cùng kỳ, lên 2.534 đồng/kWh. Hoạt động tài chính mang lại 33 tỉ đồng doanh thu tài chính thuần, tăng 119%. Mức tăng này xuất phát từ doanh thu tài chính tăng 83%, dù chi phí tài chính cũng tăng 36%.

Nhờ sự kết hợp của nhiều yếu tố, lợi nhuận sau thuế quý 3 đạt 214 tỉ đồng, tăng 384% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng 2025, NT2 đạt 5.436 tỉ đồng doanh thu, tăng 31%. Lợi nhuận sau thuế đạt 577 tỉ đồng, vượt xa mức 8 tỉ đồng cùng kỳ 2024. Với kết quả này, doanh nghiệp hoàn thành 66% kế hoạch doanh thu năm và vượt 207% kế hoạch lợi nhuận.

Đây là mức vượt kế hoạch đáng chú ý đối với một công ty điện khí trong bối cảnh giá nhiên liệu biến động mạnh. Về tài chính, vay ngắn hạn của NT2 giảm còn 1.292 tỉ đồng, tương đương giảm 35% so với quý trước. Ngược lại, đầu tư ngắn hạn tăng lên 3.508 tỉ đồng, tăng 36% so với cùng kỳ năm trước. Tình hình dòng tiền và cấu trúc vốn cho thấy doanh nghiệp đang duy trì khả năng thanh khoản tốt hơn so với giai đoạn trước.

Dữ liệu dự phóng cho thấy lợi nhuận NT2 năm 2026 chịu áp lực

Mirae Asset dự phóng năm 2026 theo hướng thận trọng hơn khi giả định hệ số alpha giảm còn 90%. Điều này phản ánh kỳ vọng mức huy động từ EVN có thể quay lại mức trung bình thay vì duy trì trạng thái cao như năm 2025. Theo đó, tổng sản lượng điện dự kiến đạt 2.892 triệu kWh, giảm 5% so với năm 2025. Sản lượng hợp đồng Qc dự phóng đạt 2.603 triệu kWh, giảm 22%.

Giá bán điện dự kiến ở mức 2.447 đồng/kWh, tăng 2%. Với giả định này, doanh thu NT2 năm 2026 được ước đạt 7.078 tỉ đồng, giảm 3% so với năm 2025. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 600 tỉ đồng, giảm 16% so với dự phóng năm 2025. Biên lợi nhuận gộp năm 2026 được ước tính ở mức 9%, thấp hơn mức 1596% tăng trưởng lợi nhuận gộp lũy kế 9 tháng 2025.

Dự phóng này phù hợp với quy luật vận hành của ngành điện khí khi sản lượng huy động thường biến động theo cung cầu điện và giá nhiên liệu. Về cổ tức, Mirae Asset dự phóng NT2 tiếp tục chia cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cổ phiếu, tương đương mức lợi suất 4%. Đây là mức tương đối ổn định so với mặt bằng các doanh nghiệp phát điện sử dụng khí.

Trong định giá, công ty sử dụng hệ số P/B (giá trị thị trường trên giá trị sổ sách) bình quân 5 năm mới nhất là 1,58 lần. Lãi suất phi rủi ro được cập nhật từ 3,21% lên 3,54%. Các yếu tố này khiến mức định giá thay đổi, dẫn tới điều chỉnh khuyến nghị từ Tăng tỉ trọng sang Nắm giữ, đồng thời nâng giá mục tiêu từ 23.300 đồng lên 24.500 đồng mỗi cổ phiếu.

Xu hướng thị trường điện và tác động tới cổ phiếu năm 2026

Dựa trên bối cảnh và dữ liệu, triển vọng thị trường điện và nhóm cổ phiếu phát điện năm 2026 có thể chịu tác động từ nhiều biến số quen thuộc: nhu cầu phụ tải, thời tiết, giá khí và chiến lược huy động của EVN. Với NT2, biến số quan trọng nhất vẫn là hệ số alpha và giá khí đầu vào. Dự phóng sản lượng giảm và lợi nhuận năm 2026 thấp hơn năm 2025 cho thấy NT2 có thể bước vào giai đoạn đi ngang về tăng trưởng.

Tuy nhiên, chất lượng tài chính cải thiện với việc giảm vay ngắn hạn và gia tăng đầu tư ngắn hạn giúp doanh nghiệp duy trì được mặt bằng lợi nhuận ổn định hơn. Đối với nhà đầu tư, việc NT2 được điều chỉnh khuyến nghị sang Nắm giữ phản ánh trạng thái cân bằng giữa rủi ro và cơ hội. Ngành điện khí vẫn duy trì vai trò quan trọng trong hệ thống, nhưng mức tăng trưởng bứt phá như năm 2025 khó lặp lại khi các giả định về huy động trở lại mức thận trọng.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán diễn biến linh hoạt, báo cáo này gợi ý nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ diễn biến phụ tải điện và các báo cáo điều độ để xác lập điểm vào phù hợp, như khuyến nghị của 60s Hôm Nay. Các doanh nghiệp trong ngành điện khí nói chung có thể hưởng lợi từ nhu cầu điện tăng theo chu kỳ phục hồi kinh tế. Ngược lại, rủi ro từ giá nhiên liệu và mức huy động thấp vẫn hiện hữu.

Vì vậy, chiến lược giải ngân phù hợp là ưu tiên sự ổn định và dòng tiền cổ tức, thay vì kỳ vọng mức tăng mạnh như giai đoạn đầu năm 2025. Nhìn rộng hơn, thị trường tài chính và bất động sản năm 2026 có thể đón nhận sự phân hóa rõ rệt. Ngành điện, đặc biệt nhóm điện khí, có lợi thế về dòng tiền và tỉ lệ cổ tức, tạo điểm tựa cho nhà đầu tư ưa thích nhóm cổ phiếu phòng thủ.

NT2 khép lại quý 3/2025 với mức tăng trưởng lợi nhuận nổi bật nhờ sản lượng hợp đồng cao và giá khí thuận lợi. Dù dự phóng năm 2026 cho thấy tăng trưởng giảm tốc, nền tảng tài chính ổn định và chiến lược vận hành hợp lý giúp doanh nghiệp duy trì sức cạnh tranh. Trong bối cảnh thị trường phân hóa, NT2 tiếp tục là lựa chọn cân bằng giữa ổn định dòng tiền và mức định giá hợp lý, mở ra cơ hội cho nhà đầu tư tìm kiếm giá trị dài hạn.

Bảo Long