Cổ phiếu NT2 2025 hấp dẫn nhờ phục hồi lợi nhuận

NT2 ghi nhận doanh thu quý I/2025 tăng 444,7% đạt 1.427 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế 37 tỉ đồng, đảo chiều từ lỗ 158 tỉ đồng.

NT2 phục hồi mạnh mẽ quý I/2025

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) khởi sắc trong quý I/2025, đánh dấu bước chuyển mình sau năm 2024 khó khăn. Doanh thu thuần đạt 1.427 tỉ đồng, tăng 444,7% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng điện thương phẩm tăng 288% lên 588 triệu kWh. Sản lượng hợp đồng (Qc – lượng điện cam kết bán theo hợp đồng) đạt 632 triệu kWh, tăng vượt bậc từ 1 triệu kWh quý I/2024.

Giá bán điện bình quân tăng 40% lên 2.426 đồng/kWh, trong khi giá khí chỉ tăng nhẹ 3,1% đạt 9,6 USD/MMBTU. Lợi nhuận gộp đạt 45 tỉ đồng, cải thiện từ mức lỗ 225 tỉ đồng, và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 37 tỉ đồng, so với lỗ 158 tỉ đồng quý I/2024. So với quý IV/2024, doanh thu giảm 20% và LNST giảm 50,4% do sản lượng điện tiêu thụ giảm 28%.

Tuy nhiên, kết quả này phù hợp với kỳ vọng của SSI Research, phản ánh sự phục hồi ổn định. NT2 hưởng lợi từ phân bổ Qc cao hơn, cùng với giá bán điện cải thiện, trong bối cảnh nhu cầu điện toàn quốc tăng nhẹ 3–4% trong 4 tháng đầu 2025, thấp hơn kế hoạch tăng trưởng hai chữ số của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN).

Năm 2024, NT2 ghi nhận LNST thấp kỷ lục 83 tỉ đồng, giảm 83% so với 2023, do Qc hạn chế trong quý I/2024. Sự phục hồi quý I/2025 cho thấy triển vọng tích cực, với cổ phiếu NT2 giao dịch quanh 18.500 đồng (25/5/2025), được SSI Research đánh giá “Khả quan” với giá mục tiêu 21.500 đồng, tiềm năng tăng 16,2%.

Phân tích kế hoạch kinh doanh NT2 2025

NT2 đặt mục tiêu năm 2025 đầy tham vọng với doanh thu 8.212 tỉ đồng, tăng 34% so với 2024, và LNST 279 tỉ đồng, tăng 236%. Sản lượng điện kế hoạch đạt 3,468 tỷ kWh, tăng 26%, trong đó 12% có thể từ dầu DO (diesel oil) như phương án dự phòng nếu thiếu điện. Kế hoạch bao gồm 268 tỉ đồng thu nhập bất thường, gồm 177 tỉ đồng bồi thường lỗ tỷ giá (2019–2021) và 91 tỉ đồng phí dịch vụ môi trường rừng (2019–2024). Loại trừ thu nhập bất thường, lợi nhuận trước thuế cốt lõi đạt 41 tỉ đồng, tăng 31%.

SSI Research dự báo thận trọng hơn, với doanh thu 2025 đạt 7.143 tỉ đồng, tăng 20%, và LNST 327 tỉ đồng, tăng 295%. Sản lượng điện ước tính 3,16 tỷ kWh, tăng 15%, với Qc tăng 16% lên 2,591 tỷ kWh. Năm 2026, doanh thu giảm nhẹ còn 6.485 tỉ đồng, nhưng LNST tăng 9% đạt 357 tỉ đồng, nhờ hoàn tất khấu hao máy móc, giảm chi phí vận hành.

Động lực tăng trưởng đến từ bàn giao nhà máy điện khí Phú Mỹ 2.2 (tháng 2/2025), giảm thiếu hụt khí tại Đông Nam Bộ. Tuy nhiên, NT2 đối mặt thách thức từ thiếu khí tự nhiên, cạnh tranh với năng lượng tái tạo, và nguy cơ chậm thanh toán từ EVN. Hợp đồng mua bán điện (PPA) chưa bao gồm sử dụng LNG (khí tự nhiên hóa lỏng), nhưng NT2 đang đàm phán với PVN để đảm bảo nguồn khí dài hạn.

Định giá cổ phiếu NT2 hấp dẫn với P/E (tỷ số giá trên lợi nhuận) 2025 là 17,3x và P/B (tỷ số giá trên giá trị sổ sách) 4,5x, thấp hơn trung bình ngành điện. Tỷ suất cổ tức 2024 đạt 3,8% (700 đồng/cổ phiếu), và dự kiến 10% vốn điều lệ năm 2025, hấp dẫn nhà đầu tư dài hạn.

NT2 cũng lên kế hoạch cho thuê khu nhà công vụ tại Đồng Nai, xây dựng năm 2012, với 110 căn hộ (tỷ lệ sử dụng 56,4%). Hoạt động này chưa được tính vào kế hoạch 2025 nhưng có thể mang lại doanh thu bổ sung.

Triển vọng thị trường chứng khoán NT2 2025

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam năm 2025 dự báo tăng trưởng ổn định, với VN-Index hướng tới vùng 1.350–1.400 điểm, nhờ kinh tế vĩ mô tích cực và lãi suất thấp. Cổ phiếu ngành điện, đặc biệt NT2, có triển vọng nhờ nhu cầu điện tăng và cải thiện nguồn cung khí. Phê duyệt LNG làm nhiên liệu và bồi thường lỗ tỷ giá cao hơn dự kiến là cơ hội tăng giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, rủi ro từ nhu cầu điện thấp (tăng 3–4% trong 4 tháng đầu 2025 so với kế hoạch EVN), biến động giá khí, và chậm thanh toán từ EVN có thể ảnh hưởng NT2. 60s Hôm Nay khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên mua NT2 khi giá điều chỉnh về vùng 18.000 đồng, đặt cắt lỗ tại 17.500 đồng và chốt lãi gần 19.500 đồng. Nhà đầu tư dài hạn nên theo dõi tiến độ LNG và báo cáo tài chính quý II/2025 để đánh giá sức khỏe doanh nghiệp. Doanh nghiệp cần đẩy nhanh đàm phán PPA để tận dụng LNG, giảm phụ thuộc vào khí tự nhiên.

Dòng tiền ngoại có thể quay lại ngành điện nếu Việt Nam tiến gần nâng hạng thị trường mới nổi vào 2026. NT2, với định giá thấp và cổ tức ổn định, là lựa chọn hấp dẫn trong danh mục đầu tư trung hạn.

NT2 khởi sắc năm 2025 nhờ sản lượng điện tăng và hỗ trợ nguồn khí. Nhà đầu tư nên theo dõi tiến độ LNG, quản lý rủi ro giá khí, tận dụng cơ hội từ định giá thấp và cổ tức ổn định. Cổ phiếu NT2 phù hợp với chiến lược trung hạn, với tiềm năng tăng giá 16,2%.

Bảo Long