VNIndex lao dốc chiến tranh thương mại dòng vốn bấp bênh

VNIndex từng  giảm 17% từ 1.317 xuống 1.094 điểm, hồi phục ngày 10/4 nhờ Mỹ hoãn áp thuế, nhưng chiến tranh thương mại khiến dòng vốn quốc tế khó ổn định.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đối mặt biến động từ chiến tranh thương mại

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam gần đây chịu tác động mạnh từ căng thẳng thương mại toàn cầu. VNIndex giảm 17%, từ 1.317 điểm xuống 1.094 điểm, sau thông tin Mỹ áp thuế quan. Tuy nhiên, ngày 10/4/2025, chỉ số phục hồi, lấy lại sắc xanh, nhờ Mỹ hoãn áp thuế trong 90 ngày với 75 quốc gia để đàm phán. Dù vậy, tâm lý nhà đầu tư (NĐT) vẫn thận trọng, khi thanh khoản phiên này thấp do bên bán gần như không có.

Bối cảnh toàn cầu không khả quan. Theo TS. Hồ Quốc Tuấn, giảng viên cao cấp Đại học Bristol (Anh), các chính sách bất ổn định từ các nền kinh tế lớn sẽ chi phối thị trường năm 2025. Mỹ có thể áp thuế mới trong vài tuần tới, trong khi Trung Quốc giảm giá đồng Nhân dân tệ, làm gia tăng nguy cơ căng thẳng tiền tệ. Điều này gây áp lực lên tỷ giá, ảnh hưởng đến TTCK.

Bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Trung tâm Phân tích Công ty Chứng khoán ACB, cho rằng sự bất định trong nhiệm kỳ Tổng thống Donald Trump khiến NĐT khó kỳ vọng vào sự ổn định. Áp lực thương mại có thể lan sang tiền tệ, khiến dòng vốn quốc tế khó quay lại Việt Nam. Bà Trang dự báo khối ngoại tiếp tục bán ròng trong nửa đầu quý II/2025, do nhu cầu tăng tỷ trọng tiền mặt.

Dòng vốn quốc tế cũng chịu ảnh hưởng từ xu hướng tái cơ cấu danh mục. TS. Tuấn nhận định NĐT nước ngoài đánh giá lại vị thế của Việt Nam, trong khi Nhật Bản thu hút nhiều quỹ đầu tư lớn. Tăng trưởng toàn cầu được dự báo giảm từ 3,5% xuống khoảng 3% hoặc thấp hơn, buộc các quỹ giảm nắm giữ cổ phiếu, chuyển hướng sang vàng hoặc tài sản an toàn.

Áp lực tỷ giá và dòng vốn quốc tế tác động đến VNIndex

Mức giảm 17% của VNIndex không quá bất thường nếu nhìn vào lịch sử TTCK Việt Nam. Theo bà Trang, thị trường từng điều chỉnh mạnh vào tháng 3/2020 do Covid-19, quý II/2022 khi Fed tăng lãi suất, và tháng 10/2022 vì khủng hoảng trái phiếu. Phản ứng hiện tại phản ánh đúng mức độ nghiêm trọng của chiến tranh thương mại, đặc biệt khi mức thuế áp lên Việt Nam cao hơn dự báo bi quan nhất (20%-25%).

Phiên hồi phục ngày 10/4/2025 cho thấy tâm lý NĐT dần ổn định, dù thanh khoản thấp. Tuy nhiên, áp lực từ tỷ giá gia tăng, khi Trung Quốc điều chỉnh tỷ giá đồng Nhân dân tệ. Điều này khiến Ngân hàng Nhà nước khó giảm thêm lãi suất, do sức ép từ tỷ giá và Fed duy trì lãi suất USD cao. TS. Tuấn nhấn mạnh, khi tăng trưởng toàn cầu giảm, các quỹ ưu tiên tài sản an toàn, làm giảm dòng vốn vào Việt Nam.

Định giá TTCK Việt Nam hiện tại hấp dẫn, với P/E (tỷ số giá trên lợi nhuận) dự báo năm 2025 dưới 10 lần, tương đương đáy thời Covid-19, theo ông Tô Quốc Bảo, Giám đốc Chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán Dầu khí. Nhiều cổ phiếu rơi vào vùng quá bán, cho thấy khả năng xuất hiện nhịp hồi phục. Tuy nhiên, thanh khoản giảm, phản ánh tâm lý thận trọng trước các diễn biến thuế quan khó lường.

Nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp, như IDC, SZC, từng được kỳ vọng, nhưng giảm mạnh trong đợt điều chỉnh. Anh Trần Việt Trung, một NĐT tại Hà Nội, chia sẻ danh mục của anh từng lỗ 38%, nay giảm còn 16,5% nhờ nhịp hồi phục. Các mã như MWG, HPG tăng nhanh, nhưng IDC vẫn lỗ hơn 30% khi anh mua ở mức 50.000 đồng/cổ phiếu.

Dòng vốn nội địa dẫn dắt thị trường chứng khoán hậu chiến tranh thương mại

Tại 60s Hôm Nay, chúng tôi nhận định TTCK Việt Nam sẽ tiếp tục biến động trong ngắn hạn, với VNIndex dao động quanh vùng 1.094-1.200 điểm, nhưng cơ hội phục hồi sẽ phụ thuộc vào nội lực từ NĐT trong nước. Nếu không giữ được vùng hỗ trợ 1.094 điểm, chỉ số có thể lùi về mức thấp hơn, nhưng định giá hấp dẫn (P/E dưới 10 lần) sẽ thu hút dòng tiền nội địa, đặc biệt khi kỳ vọng nâng hạng trở nên rõ ràng hơn vào tháng 9/2025.

Chiến tranh thương mại sẽ còn tác động dài hạn, khiến dòng vốn quốc tế khó ổn định. NĐT cần điều chỉnh kỳ vọng, giữ tỷ lệ tiền mặt hợp lý để sẵn sàng giải ngân khi thị trường chiết khấu mạnh. Các nhóm ngành ít chịu ảnh hưởng từ thuế quan, như ngân hàng, đầu tư công, bán lẻ nội địa, nên được ưu tiên. 

Ông Trần Thiên Hà, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán APG, khuyến nghị NĐT giảm tỷ lệ vay ký quỹ (margin), tập trung vào cổ phiếu có nền tảng tốt, tránh các ngành xuất khẩu như dệt may, thủy sản, bất động sản khu công nghiệp, vốn dễ bị ảnh hưởng bởi giảm đơn hàng và biên lợi nhuận.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối mặt với biến động từ chiến tranh thương mại, với VNIndex giảm 17% trước khi hồi phục nhẹ. Dòng vốn nội địa là lực đỡ chính trong giai đoạn này. NĐT cần thận trọng, chọn lọc cổ phiếu ít chịu tác động thuế quan, sẵn sàng nắm bắt cơ hội khi thị trường ổn định hơn.

Bảo Long