Trái phiếu chậm trả 69.000 tỷ đồng bất động sản dẫn đầu

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận 69.000 tỷ đồng chậm thanh toán trong 7 tháng, bất động sản chiếm 57%, cho thấy áp lực đáo hạn nửa cuối năm 2025.

Trái phiếu doanh nghiệp chậm trả tăng mạnh trong 7 tháng

Báo cáo của Công ty chứng khoán MB (MBS) cho thấy, lũy kế 7 tháng đầu năm 2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) ghi nhận tổng giá trị chậm thanh toán gốc và lãi lên tới 69.000 tỷ đồng, chiếm 6,1% dư nợ toàn thị trường. Trong số này, nhóm bất động sản chiếm tới 57%, khẳng định đây là lĩnh vực chịu áp lực trả nợ lớn nhất.

Các nhóm ngành khác cũng xuất hiện tình trạng chậm trả nhưng tỷ trọng thấp hơn nhiều: thương mại – dịch vụ chiếm 7%, xây dựng 4%, năng lượng 2% và 29% còn lại thuộc nhiều lĩnh vực khác. Riêng tháng 7/2025, thị trường ghi nhận 16 mã trái phiếu chậm thanh toán với tổng giá trị khoảng 4.500 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, hoạt động phát hành mới vẫn diễn ra. Nửa đầu tháng 8/2025 ghi nhận 10 đợt phát hành mới, tổng giá trị 9.320 tỷ đồng. Tính từ đầu năm đến 15/8, giá trị phát hành đạt 323.141 tỷ đồng, trong đó 17 đợt ra công chúng chiếm 12,8% và 250 đợt phát hành riêng lẻ chiếm 87,2%. Dù áp lực thanh toán tăng cao, kênh trái phiếu vẫn duy trì vai trò quan trọng trong huy động vốn cho doanh nghiệp.

Áp lực đáo hạn và sự phân hóa giữa các nhóm ngành

Phần còn lại của năm 2025, thị trường đối diện gần 98.000 tỷ đồng trái phiếu đến hạn. Nhóm bất động sản tiếp tục là tâm điểm với 51.681 tỷ đồng, tương đương 52,8% tổng giá trị đáo hạn. Nhóm ngân hàng đứng thứ hai với 26.781 tỷ đồng, chiếm 27,3%. Đây là hai lĩnh vực có tác động trực tiếp đến thanh khoản thị trường.

Diễn biến phát hành trong tháng 7/2025 cho thấy sự phân hóa rõ nét. Sau 4 tháng tăng liên tiếp, giá trị phát hành giảm 60,1% so với tháng trước, còn hơn 50.000 tỷ đồng. Nguyên nhân chính là bất động sản và các ngành phi ngân hàng đồng loạt sụt giảm, lần lượt 63% và 56%. Tuy nhiên, so với cùng kỳ 2024, giá trị phát hành tháng 7 vẫn tăng 22,2%, nhờ động lực chính từ khối ngân hàng.

Trong tháng 7, ngân hàng chiếm tới 78% tổng phát hành, đạt hơn 39.100 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ. Lũy kế 7 tháng, tổng phát hành tăng 76,6% so với cùng kỳ năm ngoái, với ngân hàng đóng góp 75% giá trị, bất động sản giữ 15%. Dữ liệu này cho thấy ngân hàng đang đóng vai trò trụ cột, trong khi bất động sản dù vẫn đứng thứ hai nhưng chịu áp lực thanh toán cao nhất.

Ngoài ra, kế hoạch phát hành mới cũng tiếp tục được công bố. Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội dự kiến phát hành tối đa 5.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ trong quý III/2025. Vinhomes cũng thông qua phương án phát hành 8.000 tỷ đồng trái phiếu có tài sản đảm bảo, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu. Đây là nỗ lực nhằm củng cố nguồn vốn cho giai đoạn tới.

Xu hướng thị trường trái phiếu doanh nghiệp nửa cuối 2025

Với tổng giá trị chậm trả 69.000 tỷ đồng và gần 98.000 tỷ đồng sắp đáo hạn, nửa cuối năm 2025 được dự báo là giai đoạn thử thách lớn cho thị trường TPDN. Nhóm bất động sản đứng trước áp lực lớn nhất, nhưng cũng có thể là lĩnh vực phục hồi sớm nếu tín dụng và kênh phát hành được khơi thông. Ngược lại, ngân hàng tiếp tục giữ vai trò trụ đỡ với giá trị phát hành vượt trội, chiếm ba phần tư thị trường trong 7 tháng.

Xu hướng phân hóa giữa doanh nghiệp lớn và nhỏ sẽ rõ nét hơn. Những doanh nghiệp có năng lực tài chính mạnh, minh bạch thông tin, đặc biệt là khối ngân hàng và bất động sản quy mô lớn, nhiều khả năng vẫn duy trì được dòng vốn qua trái phiếu. Ngược lại, doanh nghiệp nhỏ, thiếu minh bạch sẽ khó tiếp cận nhà đầu tư.

Về dài hạn, thị trường sẽ hưởng lợi từ các biện pháp quản lý siết chặt chuẩn phát hành và yêu cầu minh bạch thông tin. Khi niềm tin của nhà đầu tư dần hồi phục, trái phiếu có thể trở thành kênh huy động vốn ổn định, không chỉ dựa vào lãi suất cao. Đối với nhà đầu tư cá nhân, giai đoạn hiện nay đòi hỏi sự thận trọng, ưu tiên trái phiếu có tài sản đảm bảo, tổ chức phát hành uy tín và báo cáo minh bạch.

Từ góc nhìn của 60s Hôm Nay, nửa cuối 2025 là thời điểm bản lề, vừa thử thách vừa mở ra cơ hội tái cấu trúc. Sự dịch chuyển vốn từ bất động sản sang ngân hàng và các ngành ít rủi ro hơn là tín hiệu tích cực cho thị trường, đặt nền móng cho giai đoạn ổn định hơn từ 2026 trở đi.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam bước vào nửa cuối 2025 với áp lực lớn khi 69.000 tỷ đồng đã chậm trả và gần 98.000 tỷ đồng sắp đáo hạn. Tuy nhiên, sự tham gia mạnh mẽ từ ngân hàng và xu hướng siết chặt minh bạch phát hành cho thấy triển vọng sàng lọc tích cực, mở đường cho thị trường phát triển ổn định và bền vững hơn trong tương lai.

Bảo Long

Nguồn tham khảo: Tin Nhanh Chứng Khoán