Thị trường trái phiếu 2025 sôi động với TPCP dẫn đầu

Thị trường trái phiếu Việt Nam tháng 7/2025 tăng trưởng mạnh, với TPCP đạt 201.350 tỷ đồng, TPDN nổi bật bởi lãi suất cao từ bất động sản.

Diễn biến thị trường trái phiếu tháng 7/2025

Thị trường trái phiếu Việt Nam trong tháng 7/2025 ghi nhận sự sôi nổi, đặc biệt ở phân khúc trái phiếu chính phủ (TPCP). Theo báo cáo từ MBS Research ngày 23/7/2025, Kho bạc Nhà nước (KBNN) phát hành thành công 30.473 tỷ đồng TPCP trong kỳ, với tỷ lệ trúng thầu đạt 61,4%, tăng 17,5% so với tháng trước. Lũy kế 8 tháng đầu năm, tổng giá trị TPCP phát hành đạt 201.350 tỷ đồng, hoàn thành 40,3% kế hoạch năm và 78% kế hoạch quý IV. Kỳ hạn 10 năm dẫn đầu với 167.811 tỷ đồng, chiếm phần lớn giá trị phát hành.

Lợi suất TPCP tăng mạnh, đặc biệt ở kỳ hạn 5 năm (2,6%/năm, tăng 18 điểm cơ bản), kỳ hạn 10 năm (2,2%/năm, tăng 10 điểm cơ bản) và 15 năm (3,3%/năm, tăng 7 điểm cơ bản). KBNN dự kiến phát hành thêm 120.000 tỷ đồng TPCP trong quý III/2025, với tổng giá trị chào bán tháng 8 đạt 48.500 tỷ đồng, tăng 21% so với tháng 7.

Trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) cũng ghi nhận hoạt động sôi nổi, với tổng giá trị phát hành lũy kế từ đầu năm khoảng 45 nghìn tỷ đồng. Ngân hàng dẫn đầu phát hành TPDN, với Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) phát hành 26.150 tỷ đồng (kỳ hạn 2-3 năm, lãi suất 4,95%-5,5%/năm) và Ngân hàng TMCP Hàng Việt Nam phát hành 20.000 tỷ đồng (kỳ hạn 2 năm, lãi suất 5,0%-5,5%/năm).

Nhóm bất động sản nổi bật với lãi suất cao, dẫn đầu là Tập đoàn Vingroup (20.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 12,0%-12,5%/năm) và CTCP Sản xuất Kinh doanh Vinasat (7.300 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm, lãi suất 12,0%-12,5%/năm). Thị trường thứ cấp chứng kiến lợi suất TPCP tăng ở tất cả kỳ hạn, với giá trị giao dịch bình quân đạt 22 nghìn tỷ đồng/phiên, tăng 13,6% so với kỳ trước. Các giao dịch tập trung vào kỳ hạn 10 năm, phản ánh nhu cầu đầu tư dài hạn.

Giải mã sức hút của thị trường trái phiếu

Sự tăng trưởng của thị trường TPCP phản ánh nhu cầu huy động vốn lớn từ chính phủ để hỗ trợ các dự án cơ sở hạ tầng và cân đối ngân sách. Tỷ lệ trúng thầu cải thiện (61,4%) và lợi suất tăng cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất cao hơn trong bối cảnh lạm phát toàn cầu có dấu hiệu tăng nhẹ. So với năm 2024, khi lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm dao động quanh 2,0%/năm, mức 2,2%/năm hiện tại cho thấy thị trường đang định giá rủi ro cao hơn.

TPDN tiếp tục phân hóa giữa các ngành. Ngân hàng duy trì lãi suất thấp (3,0%-6,35%/năm) nhờ uy tín và thanh khoản ổn định, trong khi bất động sản chấp nhận lãi suất cao (11,0%-12,5%/năm) để thu hút vốn. Điều này phản ánh áp lực tài chính của doanh nghiệp bất động sản, đặc biệt khi thị trường căn hộ đang đối mặt với nguồn cung tăng.

Các mã TPDN phát hành nổi bật trong tháng 5 và 6, như Ngân hàng TMCP An Bình (ABB, 7.700 tỷ đồng, lãi suất 5,7%-5,9%/năm) và Ngân hàng TMCP BIDV (7.658 tỷ đồng, lãi suất 5,83%-6,29%/năm), cho thấy dòng tiền vẫn tập trung vào các tổ chức tài chính. Thị trường thứ cấp sôi động hơn, với thanh khoản tăng 13,6%, cho thấy nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đang tích cực giao dịch TPCP để tối ưu hóa danh mục. Tuy nhiên, rủi ro thanh khoản ở một số TPDN lãi suất cao, đặc biệt trong bất động sản, cần được theo dõi sát sao.

Dự báo thị trường trái phiếu 2025

60s Hôm Nay dự báo thị trường trái phiếu Việt Nam sẽ tiếp tục tăng trưởng đến cuối 2025, với TPCP duy trì vai trò dẫn dắt nhờ tính an toàn và thanh khoản cao. Lợi suất TPCP có thể tăng nhẹ, dao động quanh 2,3%-3,5%/năm, do áp lực lạm phát và nhu cầu huy động vốn lớn. Nhà đầu tư nên ưu tiên TPCP kỳ hạn 5-10 năm hoặc TPDN của ngân hàng (lãi suất 5,0%-6,0%/năm) để đảm bảo an toàn vốn.

Đối với TPDN bất động sản, nhà đầu tư cần cẩn trọng, ưu tiên các doanh nghiệp uy tín như Vingroup và đặt mức cắt lỗ 5%-7%. Doanh nghiệp nên tận dụng thị trường TPCP để huy động vốn dài hạn, đồng thời theo dõi sát chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước. Báo cáo tài chính quý III/2025 sẽ cung cấp thêm dữ liệu để đánh giá rủi ro TPDN.

Thị trường trái phiếu Việt Nam tháng 7/2025 sôi động với TPCP dẫn đầu về quy mô và thanh khoản, khẳng định vai trò kênh đầu tư an toàn. TPDN, đặc biệt từ bất động sản, hấp dẫn nhờ lãi suất cao nhưng tiềm ẩn rủi ro. Nhà đầu tư nên ưu tiên TPCP hoặc TPDN ngân hàng, theo dõi chính sách tiền tệ và báo cáo tài chính để tối ưu lợi nhuận.

Bảo Long