Thép Nam Kim NKG quý 3 lợi nhuận giảm 24% giá mục tiêu 16250 đồng

NKG tăng mạnh thị phần nội địa lên 71% nhưng lợi nhuận ròng quý 3 chỉ còn 50 tỉ đồng, Mirae Asset nâng giá mục tiêu lên 16.250 đồng.

Thép Nam Kim NKG tăng 50,2% sản lượng nội địa trong quý 3/2025

Quý 3/2025, CTCP Thép Nam Kim (NKG) ghi nhận doanh thu thuần 3.773 tỉ đồng, giảm 27% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng tiêu thụ đạt 195.102 tấn, giảm 21,5% do xuất khẩu giảm mạnh 63,8% còn 56.674 tấn. Ngược lại, sản lượng nội địa tăng vọt 50,2% lên 138.428 tấn, chiếm tới 71% tổng tiêu thụ so với mức 37% cùng kỳ 2024.

Giá bán bình quân giảm 7,3%, trong khi chi phí bình quân mỗi tấn chỉ giảm 3,3%. Biên lợi nhuận gộp vì thế thu hẹp còn 4,8% từ mức 8,7%. Chi phí tài chính tăng do khoản nợ dài hạn mới 2.049 tỉ đồng để tài trợ nhà máy Nam Kim Phú Mỹ. Tuy nhiên, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm mạnh 65% nhờ xuất khẩu giảm, cùng với lỗ tỷ giá thu hẹp khi tăng tỷ lệ sử dụng nguyên liệu trong nước.

Lợi nhuận ròng quý 3 đạt 50 tỉ đồng, giảm 23,6% so với cùng kỳ và 45,9% so với quý trước. Lũy kế 9 tháng 2025, doanh thu đạt 11.672 tỉ đồng, giảm 27,7%. Lợi nhuận ròng đạt 206 tỉ đồng, giảm 52,6% so với cùng kỳ 2024. Loại trừ khoản bất thường, lợi nhuận ròng còn 198 tỉ đồng, giảm 54,4%.

Biên lợi nhuận NKG chịu áp lực từ giá bán và chi phí nguyên liệu cao

Kết quả quý 3 phản ánh rõ giai đoạn chuyển dịch cơ cấu thị trường của NKG. Tỷ trọng nội địa tăng mạnh giúp công ty gia tăng thị phần đáng kể trong nước, đặc biệt ở phân khúc tôn mạ chất lượng cao. Đây là điểm sáng hiếm hoi trong bối cảnh ngành thép tôn mạ chịu cạnh tranh gay gắt từ nguồn cung giá rẻ nhập khẩu.

Tuy nhiên, giá bán bình quân giảm mạnh do cơ cấu chuyển dịch sang thị trường nội địa có mức giá thấp hơn xuất khẩu. Chi phí thép cán nóng (HRC) vẫn duy trì ở mức cao khiến biên lợi nhuận gộp chịu áp lực lớn. Dù NKG đã tiêu thụ hết lượng hàng tồn kho giá thấp tích lũy từ quý 2, biên gộp vẫn giảm 3,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.

Chi phí lãi vay tăng do khoản nợ mới phục vụ nhà máy Nam Kim Phú Mỹ, dự kiến vận hành thương mại từ năm 2026 với công suất tôn lạnh và tôn màu cao cấp. Đây là dự án chiến lược giúp NKG nâng cao giá trị gia tăng sản phẩm. Việc giảm mạnh chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp nhờ xuất khẩu giảm đã bù đắp một phần áp lực chi phí.

Lỗ tỷ giá cũng thu hẹp khi công ty ưu tiên nguyên liệu nội địa. So với giai đoạn 2021-2022 khi biên lợi nhuận gộp từng vượt 20%, mức 4,8% hiện tại là thấp nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, đây cũng là giai đoạn nền thấp để phục hồi khi nhà máy mới đi vào hoạt động và cơ cấu sản phẩm dịch chuyển sang dòng cao cấp.

Triển vọng cổ phiếu NKG 2026 với lợi nhuận tăng 39,6%

Mirae Asset dự báo năm 2025, doanh thu NKG đạt 16.104 tỉ đồng, giảm 22% so với 2024. Lợi nhuận ròng đạt 273 tỉ đồng, giảm 39,7% do giá bán và sản lượng chưa phục hồi đầy đủ. Sang năm 2026, lợi nhuận ròng tăng mạnh 39,6% lên 381 tỉ đồng nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 5,5% lên 9,2%. Sản lượng dự kiến tăng khoảng 20% nhờ đóng góp từ nhà máy Nam Kim Phú Mỹ.

Giá mục tiêu được nâng lên 16.250 đồng/cổ phiếu, dựa trên lợi nhuận dự phóng 2026 và hệ số P/B 0,9x trong giai đoạn quý 3/2023 – quý 3/2024. Khuyến nghị chuyển từ Mua sang Nắm Giữ do cổ phiếu đã tăng 32% kể từ tháng 6/2025. Tiềm năng tăng giá còn hạn chế -3,3% từ mức đóng cửa 16.800 đồng ngày 20/10/2025. Vốn hóa hiện tại 7.407 tỉ đồng, P/E dự phóng 2026 là 18,8x, ROE đạt 4,8%.

Theo 60s Hôm Nay, nhà đầu tư dài hạn có thể tích lũy NKG quanh vùng 15.000-16.000 đồng để đón sóng phục hồi biên lợi nhuận từ 2026. Doanh nghiệp cần theo dõi sát tiến độ nhà máy Nam Kim Phú Mỹ và diễn biến giá thép cán nóng toàn cầu.

Với thị phần nội địa tăng mạnh, nhà máy mới sắp vận hành và triển vọng lợi nhuận tăng gần 40% năm 2026, Thép Nam Kim đang chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng mới. Giá mục tiêu 16.250 đồng cùng định giá hợp lý khiến NKG vẫn là lựa chọn đáng cân nhắc trong nhóm cổ phiếu thép dài hạn.

Bảo Long