Cổ phiếu DCM tăng 41,9% nhờ phân bón và thuế VAT 2025

DCM đạt lợi nhuận 411 tỷ đồng quý 1/2025, giá mục tiêu 38.100 đồng/CP, tiềm năng tăng 41,9% nhờ thuế VAT và thâu tóm.

Kết quả kinh doanh DCM quý 1/2025 tăng trưởng

CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM – HOSE) ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong quý 1/2025, theo báo cáo từ Công ty Chứng khoán An Bình (ABS) ngày 25/7/2025. Doanh thu đạt 4.115 tỷ đồng, giảm 20,4% so với cùng kỳ năm trước (svck) do giá khí đầu vào tăng. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế (LNST) cổ đông công ty mẹ đạt 411 tỷ đồng, tăng 18,9% svck, hoàn thành 52,5% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Nguyên nhân chính là giá bán phân bón tăng mạnh. Giá ure đạt 12.054 đồng/kg, tăng 25% svck, trong khi giá NPK đạt 11.204 đồng/kg, tăng 40,9% svck. Doanh thu tài chính tăng 26,3%, đạt 97 tỷ đồng, nhờ lãi tiền gửi và chênh lệch tỷ giá. Lợi nhuận hoạt động khác đạt 198,7 tỷ đồng, tăng 7,8% svck, chủ yếu từ khoản lợi nhuận 168,1 tỷ đồng trong thương vụ thâu tóm Công ty Phân bón Việt Kỳ (KVF).

Thâu tóm KVF, hoàn tất ngày 14/2/2024 với giá trị hợp nhất 612,6 tỷ đồng, giúp DCM tăng công suất sản xuất phân bón NPK từ 360.000 tấn/năm lên 480.000 tấn/năm, tương ứng tăng 20%. KVF sở hữu hệ thống kho bãi lớn, bao gồm 1,2 ha kho nguyên liệu, 1,3 ha kho thành phẩm và 3 ha đất trống, giúp DCM mở rộng thị trường sang Đông Nam Bộ, miền Trung và Tây Nguyên. Điều này củng cố vị thế DCM trong ngành phân bón, vốn có nhu cầu ổn định 11-12 triệu tấn/năm tại Việt Nam.

Tài chính DCM cũng cho thấy sự lành mạnh. Tính đến 31/3/2025, công ty có 9.000 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, chiếm 53,5% tổng tài sản. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu (VCSH) ở mức thấp 0,37, đảm bảo khả năng thanh toán và giảm rủi ro tài chính. Lịch sử chi trả cổ tức ổn định từ 8-30% giai đoạn 2020-2024, với kế hoạch cổ tức 10% cho năm 2025, khiến cổ phiếu DCM hấp dẫn với nhà đầu tư dài hạn.

Phân tích tác động thuế VAT và thâu tóm KVF

Chính sách thuế giá trị gia tăng (VAT) mới, áp dụng từ 27/2/2025 theo Luật Thuế GTGT sửa đổi (26/12/2024), là động lực lớn cho DCM. Phân bón chịu thuế suất 5%, cho phép khấu trừ thuế GTGT đầu vào, giúp DCM giảm chi phí sản xuất và tăng khả năng cạnh tranh giá bán. Điều này đặc biệt quan trọng khi giá khí đầu vào tăng, dự báo đạt 8,61 USD/mmBTU năm 2025 (+9,6% svck) và 8,28 USD/mmBTU năm 2026 (+4,3% svck).

Thâu tóm KVF không chỉ tăng công suất mà còn tối ưu hóa chuỗi cung ứng. Với hệ thống kho bãi chiến lược, DCM có thể giảm chi phí vận chuyển và lưu trữ, đồng thời tiếp cận các thị trường mới. So với giai đoạn 2020-2024, khi doanh thu phân bón giảm do cạnh tranh giá, năm 2025 đánh dấu bước ngoặt nhờ cải cách thuế và mở rộng sản xuất. Lợi nhuận gộp từ phân bón năm 2024 đạt 2.806 tỷ đồng, tăng 24,4% svck, và dự kiến đạt 3.351 tỷ đồng năm 2025 (+26% svck), cho thấy hiệu quả của chiến lược mở rộng.

Tài chính lành mạnh giúp DCM linh hoạt đầu tư vào các lĩnh vực mới. Tại Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) 2025, DCM thông qua kế hoạch bổ sung ngành nghề chế biến sữa hạt và sản phẩm từ sữa hạt, hợp tác với các doanh nghiệp thực phẩm có nền tảng. Đây là bước đi chiến lược, hướng đến chuỗi cung ứng khép kín trong nông nghiệp-thực phẩm, tận dụng xu hướng tiêu dùng bền vững. Tuy nhiên, lĩnh vực mới này cần thời gian để đánh giá hiệu quả, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh cao.

So sánh lịch sử, DCM đã cải thiện đáng kể từ năm 2022, khi lợi nhuận gộp đạt 5.009 tỷ đồng, giảm mạnh còn 2.095 tỷ đồng năm 2023 do giá khí tăng và nhu cầu phân bón chững lại. Sự phục hồi từ năm 2024, với lợi nhuận gộp tăng 24,4% và LNST quý 1/2025 tăng 18,9%, cho thấy DCM đang tận dụng tốt các cơ hội thị trường. Tỷ suất lợi nhuận gộp (LNGA) ổn định ở mức 26% và ROE tăng từ 3,4% (quý 1/2024) lên 3,9% (quý 1/2025) là tín hiệu tích cực.

Dự báo thị trường và lời khuyên nhà đầu tư

60s Hôm Nay nhận định, cổ phiếu DCM sẽ hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng ngành phân bón và cải cách thuế VAT trong nửa cuối 2025. Nhu cầu phân bón 11-12 triệu tấn/năm, với giá trị thị trường 3,4-4,2 tỷ USD (CAGR 2-3,3% giai đoạn 2025-2030), được hỗ trợ bởi xuất khẩu nông sản và chính sách nông nghiệp. ABS dự báo doanh thu DCM năm 2025 đạt 16.955 tỷ đồng (-26% svck) và LNST 1.917 tỷ đồng (+39% svck), với giá mục tiêu 38.100 đồng/CP, tiềm năng tăng 41,9%. Năm 2026, doanh thu dự kiến đạt 18.207 tỷ đồng (+7,4%) và LNST 2.163 tỷ đồng (+22,8%).

Nhà đầu tư nên ưu tiên cổ phiếu DCM trong danh mục, đặc biệt với chiến lược dài hạn, nhờ tài chính lành mạnh và cổ tức ổn định. Tuy nhiên, cần theo dõi rủi ro giá khí đầu vào và biến động tỷ giá USD/VND, có thể ảnh hưởng chi phí sản xuất. Giá phân bón giảm do cung vượt cầu cũng là yếu tố cần lưu ý, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh khu vực.

Doanh nghiệp cần tiếp tục minh bạch tài chính và đầu tư công nghệ để tối ưu chi phí. Lĩnh vực sữa hạt, dù tiềm năng, cần kế hoạch cụ thể để tránh rủi ro đầu tư ban đầu. Nhà đầu tư nên theo dõi báo cáo quý 2/2025 của DCM và biến động giá khí để đánh giá triển vọng dài hạn. Ngành phân bón vẫn là trụ cột, nhưng sự đa dạng hóa sang thực phẩm có thể mở ra cơ hội tăng trưởng mới nếu triển khai hiệu quả.

Cổ phiếu DCM nổi bật với tiềm năng tăng 41,9%, nhờ kết quả kinh doanh ổn định và cải cách thuế VAT. Thâu tóm KVF và mở rộng sang thực phẩm củng cố vị thế DCM. Nhà đầu tư nên cân nhắc cơ hội dài hạn, nhưng cần quản lý rủi ro từ giá khí và thị trường phân bón.

Bảo Long