BCM 2025 mục tiêu 73.643 đồng từ KCN Bàu Bàng

BCM tăng trưởng nhờ cho thuê KCN Bàu Bàng, lợi nhuận 9 tháng 2.269 tỉ đồng, VCBS giữ giá mục tiêu 73.643 đồng/cổ phiếu.

Kết quả kinh doanh 9/2025 tăng tốc nhờ bất động sản khu công nghiệp

Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp – Becamex IDC tiếp tục ghi nhận bức tranh tài chính khởi sắc trong 9 tháng đầu năm 2025, với trọng tâm nằm ở hoạt động cho thuê đất khu công nghiệp. Theo báo cáo VCBS Research, doanh thu thuần của BCM đạt 5.596 tỉ đồng, tăng 74,22% so với cùng kỳ. Mức tăng này phản ánh rõ vai trò dẫn dắt của mảng bất động sản khu công nghiệp, vốn đang hưởng lợi trực tiếp từ dòng vốn FDI duy trì ổn định và nhu cầu mở rộng nhà xưởng tại Bình Dương.

Riêng mảng bất động sản đóng góp 4.374 tỉ đồng, tăng 113%, chủ yếu đến từ việc cho thuê 45,74 ha đất tại KCN Bàu Bàng mở rộng với giá bình quân 135 USD/m²/kỳ thuê. Con số này không chỉ cải thiện doanh thu mà còn nâng cao biên lợi nhuận gộp, giúp BCM đạt lợi nhuận sau thuế 2.269 tỉ đồng, tăng 195% so với cùng kỳ năm trước và hoàn thành 73% kế hoạch cả năm.

Song song đó, lợi nhuận gộp ghi nhận 3.122 tỉ đồng, tăng 52%. Doanh thu tài chính đạt 162,6 tỉ đồng, phản ánh đóng góp từ hoạt động đầu tư và lãi tiền gửi. Những chỉ số này cho thấy hiệu quả vận hành của BCM đang bước vào giai đoạn hồi phục rõ nét sau thời gian chịu ảnh hưởng bởi thị trường bất động sản trầm lắng.

Ở góc độ cấu trúc tài chính, BCM sở hữu nền tảng quy mô lớn với vốn hóa 68.206 tỉ đồng, P/E đạt 19,12 lần và P/B 3,13 lần tại mức giá 65.500 đồng/cổ phiếu ngày 25/11/2025. UBND tỉnh Bình Dương hiện nắm giữ 95,4% cổ phần, tạo nên đặc thù doanh nghiệp nhà nước chi phối trong cơ cấu quản trị và định hướng phát triển dài hạn.

Phân tích tài chính BCM cho thấy áp lực nợ và bài toán tái cơ cấu

Bên cạnh kết quả kinh doanh tích cực, BCM vẫn đối diện thách thức từ nghĩa vụ tài chính lớn. Tính đến cuối quý III/2025, dư nợ vay ở mức 22.238 tỉ đồng, trong đó trái phiếu chiếm 11.742 tỉ đồng. Trong kỳ, doanh nghiệp đã thanh toán 1.500 tỉ đồng trái phiếu và còn gần 2.000 tỉ đồng sẽ đáo hạn trong 12 tháng tới. Điều này cho thấy nhu cầu tái cơ cấu nợ vẫn là vấn đề trọng tâm cần theo dõi.

Việc chưa được cổ đông thông qua kế hoạch phát hành 150 triệu cổ phiếu khiến BCM bị thu hẹp lựa chọn huy động vốn chủ sở hữu, buộc phải sử dụng kênh trái phiếu để cân đối dòng tiền. Trong bối cảnh đó, doanh nghiệp đã phát hành thành công 2.500 tỉ đồng trái phiếu mới và dự kiến tiếp tục huy động thêm 2.000 tỉ đồng nhằm tái cấu trúc các khoản vay ngắn hạn khoảng 3.750 tỉ đồng.

Chiến lược này giúp BCM giảm áp lực thanh khoản trong ngắn hạn, song cũng đặt ra yêu cầu kiểm soát chi phí lãi vay trong trung hạn. Việc duy trì tốc độ cho thuê đất ổn định và nâng cao tỷ lệ lấp đầy tại các khu công nghiệp sẽ là yếu tố then chốt để đảm bảo dòng tiền đủ mạnh bù đắp nghĩa vụ tài chính.

VCBS cũng lưu ý rằng dù kết quả kinh doanh đang cải thiện, sức ép nợ khiến định giá cổ phiếu BCM được giữ ở mức thận trọng. Do đó, khuyến nghị trung lập phản ánh quan điểm cân bằng giữa tiềm năng tăng trưởng và rủi ro tài chính hiện hữu.

Triển vọng và dự báo BCM gắn với KCN Bàu Bàng

Động lực quan trọng nhất của BCM trong giai đoạn tới đến từ KCN Bàu Bàng mở rộng, dự kiến bắt đầu khai thác từ cuối năm 2025. Dự án này được đánh giá giữ vai trò trung tâm trong việc cải thiện doanh thu và dòng tiền, nhờ quỹ đất lớn và chiến lược thu hút khách thuê đa ngành. Với mức giá 135 USD/m²/kỳ, Bàu Bàng MR đang thể hiện sức hấp dẫn cạnh tranh trong bối cảnh nhu cầu thuê đất công nghiệp tại miền Nam tiếp tục gia tăng.

Song song đó, KCN Cây Trường dự kiến đi vào khai thác từ năm 2026, hứa hẹn mở rộng dư địa tăng trưởng dài hạn cho BCM, đặc biệt khi xu hướng dịch chuyển sản xuất và ưu tiên công nghệ cao ngày càng rõ nét. Điều này giúp doanh nghiệp củng cố vị thế trong phân khúc khu công nghiệp quy mô lớn tại Bình Dương.

Ở mảng bất động sản dân cư, BCM sở hữu quỹ đất khoảng 1.186 ha. Thị trường khu Đông Bắc TP.HCM và Bình Dương đang ghi nhận 11.000 căn hộ mới chào bán trong 9 tháng 2025, với giá trung bình 60 triệu đồng/m², tăng 33% so với năm trước. Sự phục hồi này giúp công ty đẩy nhanh tiến độ chuyển nhượng đất thương phẩm, được VCBS kỳ vọng đạt 20–25 ha trong năm 2025, mang về khoảng 3.600 tỉ đồng doanh thu.

VCBS dự phóng doanh thu năm 2025 của BCM đạt 6.717 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ 2.563 tỉ đồng, EPS 2.476 đồng/cổ phiếu. Sang năm 2026, doanh thu dự kiến tăng lên 7.735 tỉ đồng, lợi nhuận đạt 2.857 tỉ đồng, EPS 2.411 đồng/cổ phiếu. Trên cơ sở hai phương pháp định giá từng phần và P/B theo tỉ lệ 50:50, giá trị hợp lý được xác định ở mức 73.643 đồng/cổ phiếu.

Theo góc nhìn của 60s Hôm Nay, nhà đầu tư cần theo sát diễn biến dòng tiền từ KCN Bàu Bàng và kế hoạch huy động vốn của BCM trong các quý tới. Việc duy trì tốc độ cho thuê ổn định sẽ quyết định việc cổ phiếu có thể tiến dần về vùng giá mục tiêu hay tiếp tục dao động trong biên độ hẹp.

BCM đang bước vào giai đoạn phục hồi với nền tảng doanh thu tăng mạnh từ khu công nghiệp và quỹ đất dồi dào tại Bình Dương. Dù áp lực nợ vẫn hiện hữu, triển vọng từ KCN Bàu Bàng mở rộng và dòng tiền bất động sản dân cư tạo nền tảng tích cực cho giai đoạn tới. Cổ phiếu BCM phù hợp với chiến lược theo dõi trung hạn, ưu tiên nhà đầu tư đề cao tính ổn định và quản trị rủi ro.

Bảo Long