Thị trường chứng khoán áp lực lớn tại ngưỡng 1.300 điểm và bài toán dòng tiền

Thị trường chứng khoán Việt Nam tuần qua khép lại với những tín hiệu trái chiều, tiếp tục khiến nhà đầu tư không khỏi băn khoăn về khả năng bứt phá của VN-Index.

Trong giai đoạn gần đây, chỉ số đã nhiều lần tiếp cận vùng 1.300 điểm nhưng gặp áp lực bán mạnh, thất bại trong việc duy trì đà tăng. Hiện tại, VN-Index vẫn dao động trong biên độ 1.200-1.300 điểm, với các yếu tố tích cực và tiêu cực đan xen.

Tín hiệu tích cực và dòng tiền ngoại

Một điểm sáng trong tuần qua là sự trở lại của khối ngoại với động thái mua ròng, tạo hy vọng về dòng tiền mới hỗ trợ thị trường. Đồng thời, VN-Index đã ngừng đà giảm, cho thấy sự ổn định nhất định. Tuy nhiên, dòng tiền trong nước lại tiếp tục biểu hiện thái độ thờ ơ, dẫn đến thanh khoản giảm sâu. Giá trị khớp lệnh trên sàn HOSE chỉ duy trì ở mức 10.000 tỷ đồng, mức thấp nhất trong vài tháng qua.

Dữ liệu từ các công ty chứng khoán cũng phản ánh xu hướng giảm tiền gửi trên tài khoản chứng khoán của nhà đầu tư, cho thấy tâm lý thận trọng vẫn chi phối. Sự sụt giảm này đặt ra thách thức lớn, bởi động lực từ nhà đầu tư cá nhân – vốn là xương sống của thị trường Việt Nam – đang yếu đi rõ rệt.

Nhóm cổ phiếu bất động sản: Kỳ vọng và thực tế

Dù thị trường bất động sản có dấu hiệu sôi động ở phân khúc đất nền và căn hộ, nhóm cổ phiếu bất động sản lại không cho thấy sự khởi sắc tương ứng. Thậm chí, nhiều cổ phiếu trong ngành này đã giảm mạnh 30-40% từ đỉnh, cá biệt có mã giảm đến 50%. Đây là một nghịch lý khi bất động sản vốn được kỳ vọng là nhóm ngành dẫn sóng.

Sự im lìm của nhóm bất động sản phản ánh tình trạng khó khăn chung của thị trường thứ cấp, khi dòng tiền mới không đủ mạnh để tạo đột phá. Trong khi đó, các công ty chứng khoán lại ghi nhận sự sôi động ở các deal vay nợ, đặt ra câu hỏi về mức độ an toàn và bền vững trong hoạt động tín dụng.

Những “vùng xám” của thị trường 

Thị trường chứng khoán không chỉ là nơi giao dịch cổ phiếu mà còn liên quan chặt chẽ đến hoạt động cho vay margin. Trong bối cảnh giao dịch trầm lắng, việc các công ty chứng khoán vẫn tích cực cho vay là điều cần suy ngẫm. Nếu không có công cụ giám sát hiệu quả, rủi ro từ các khoản vay khó kiểm soát này có thể trở thành mối đe dọa lớn cho thị trường.

Nhìn từ góc độ nhà đầu tư nước ngoài

Dưới con mắt của các nhà đầu tư quốc tế, thị trường vốn Việt Nam vẫn mang cấu trúc cũ, chưa thực sự đa dạng. Ông Dominic Scriven, Chủ tịch Dragon Capital, chỉ ra rằng các lĩnh vực lớn như ngân hàng, bất động sản, và tiêu dùng vẫn chiếm ưu thế, trong khi các ngành công nghệ, thương mại điện tử ít được chú ý.

Sự thiếu đa dạng này khiến các doanh nghiệp Việt Nam khó tận dụng hiệu quả kênh huy động vốn. Có doanh nghiệp cần vốn nhưng không thể tìm kiếm trên thị trường chứng khoán, có doanh nghiệp muốn niêm yết nhưng lại gặp rào cản về kỹ thuật và quy định.

Ông Park Won Sang, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam, cho rằng hệ thống chính sách hiện nay đang hỗ trợ nhiều hơn cho kênh huy động vốn qua ngân hàng thay vì qua thị trường chứng khoán. Điều này khiến kênh huy động vốn qua chứng khoán không thể theo kịp tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế.

Những nút thắt chính sách

Một trong những trở ngại lớn nhất đối với thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay là sự thiếu hụt các chính sách mang tính đột phá. Các định chế tài chính lớn như bảo hiểm nhân thọ hay cơ quan bảo hiểm xã hội vẫn bị hạn chế trong việc đầu tư ngoài trái phiếu chính phủ, khiến dòng vốn không được khai thác hiệu quả.

Bên cạnh đó, các đề xuất như giao dịch trong ngày (day-trading), cải thiện quy trình nộp rút tiền cho nhà đầu tư nước ngoài, và thay đổi cách đánh thuế thu nhập chứng khoán vẫn chỉ dừng lại ở mức bàn thảo. Thiếu một lộ trình rõ ràng để thực thi các chính sách này đang làm giảm động lực cho cả nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Hướng đi nào cho thị trường?

Để vượt qua ngưỡng 1.300 điểm và phát triển bền vững, thị trường chứng khoán Việt Nam cần một cú hích lớn từ chính sách. Trước mắt, việc cải thiện thanh khoản và tăng cường sự tham gia của nhà đầu tư trong nước là điều kiện tiên quyết. Về dài hạn, cấu trúc thị trường cần được đa dạng hóa với sự phát triển mạnh mẽ hơn của các ngành công nghệ, năng lượng tái tạo và thương mại điện tử.

Chỉ khi giải quyết được các nút thắt chính sách và tạo ra môi trường thuận lợi hơn cho các nhà đầu tư, thị trường chứng khoán Việt Nam mới có thể đạt được tiềm năng thực sự, trở thành kênh huy động vốn hiệu quả và bền vững cho nền kinh tế.

Thu Ngân

Nguồn tham khảo: tinnhanhchungkhoan.vn