Trái phiếu quốc tế bùng nổ thị trường mới nổi với hơn 250 tỉ USD

Chỉ trong 7 tháng 2025, doanh nghiệp thị trường mới nổi đã phát hành ít nhất 250 tỉ USD trái phiếu quốc tế, gần chạm kỷ lục của năm 2021.

Làn sóng phát hành trái phiếu quốc tế tăng mạnh tại thị trường mới nổi

Theo số liệu từ JPMorgan và S&P Global, các công ty và ngân hàng ở thị trường mới nổi ngoài Trung Quốc đã phát hành ít nhất 250 tỉ USD trái phiếu quốc tế trong 7 tháng đầu năm 2025. Con số này gần bằng cả năm 2021, thời điểm phát hành nợ đạt đỉnh trong bối cảnh dịch Covid-19.

Động lực chính đến từ yếu tố kỹ thuật được giới đầu tư chú ý: chênh lệch lãi suất (spread). Đây là khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu của doanh nghiệp thị trường mới nổi và trái phiếu kho bạc Mỹ – vốn được coi là chuẩn mực an toàn. Hiện mức chênh chỉ còn khoảng 2 điểm phần trăm, mức thấp nhất gần 20 năm. Điều này đồng nghĩa với việc nhà đầu tư chấp nhận “phí bảo hiểm rủi ro” thấp hơn, phản ánh niềm tin tăng vào khả năng trả nợ của doanh nghiệp.

Theo ông Alan Siow, Trưởng bộ phận nợ doanh nghiệp tại Ninety One, có hai yếu tố vĩ mô hỗ trợ xu hướng này. Thứ nhất, dù Tổng thống Mỹ Donald Trump cân nhắc áp thuế nhập khẩu cao, thị trường vẫn “bình tĩnh đáng ngạc nhiên” vì nhiều mặt hàng xuất khẩu có thể được miễn trừ. Ví dụ, mức thuế dự kiến 25% với Mexico thực chất chỉ tương đương dưới 10% trung bình khi tính đến hàng hóa được ưu đãi thuế theo thỏa thuận Mỹ – Mexico – Canada.

Thứ hai, kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất cũng tạo đòn bẩy. Lãi suất Mỹ giảm khiến nhà đầu tư quan tâm hơn đến trái phiếu doanh nghiệp mới nổi – vốn mang lại lợi suất cao hơn so với tài sản an toàn.

Phân tích dữ liệu phát hành trái phiếu và tác động thị trường

Dù khối lượng phát hành mới tăng mạnh, số liệu từ JPMorgan cho thấy cung ròng vẫn âm 8 tỉ USD từ đầu năm. Điều này phản ánh thực tế nhiều công ty phải trả nợ cũ nhiều hơn số vốn huy động mới. Bối cảnh này bắt nguồn từ giai đoạn 2020 – 2021, khi lãi suất toàn cầu ở mức thấp kỷ lục, doanh nghiệp tận dụng để vay vốn rẻ. Các khoản nợ đó nay đến hạn, buộc họ phải tái cấp vốn trong bối cảnh lãi suất cao hơn.

Một thay đổi khác là sự sụt giảm vai trò của Trung Quốc. Từng là quốc gia dẫn đầu phát hành trái phiếu doanh nghiệp quốc tế ở nhóm mới nổi, Trung Quốc hiện thu hẹp hoạt động do khủng hoảng nợ bất động sản. Doanh nghiệp chuyển hướng sang thị trường trong nước, nơi lãi suất ưu đãi hơn nhờ chính sách kích thích. Khoảng trống này tạo cơ hội cho các quốc gia khác vươn lên.

JPMorgan dự báo năm 2025, khối lượng phát hành quốc tế của doanh nghiệp thị trường mới nổi ngoài Trung Quốc có thể đạt 370 tỉ USD, gần chạm đỉnh năm 2021. Nếu cộng thêm Trung Quốc, tổng quy mô có thể đạt 433 tỉ USD. Không chỉ doanh nghiệp, chính phủ các quốc gia mới nổi cũng đẩy mạnh phát hành.

Từ đầu năm, khối này đã huy động hơn 160 tỉ USD, vượt mức phát hành kỷ lục của năm 2020. Ả Rập Xê Út nổi bật khi sử dụng thị trường nợ quốc tế để tài trợ cho dự án trong nước quy mô lớn, đồng thời bù đắp doanh thu dầu mỏ thấp hơn kỳ vọng. Những dữ liệu trên cho thấy làn sóng phát hành trái phiếu quốc tế hiện nay không chỉ phản ánh nhu cầu tái cơ cấu nợ, mà còn minh chứng niềm tin của thị trường vốn toàn cầu vào các doanh nghiệp và chính phủ thị trường mới nổi.

Dự báo xu hướng trái phiếu quốc tế tại thị trường mới nổi

Nhìn về phía trước, làn sóng phát hành trái phiếu quốc tế ở thị trường mới nổi được dự báo sẽ tiếp tục duy trì nếu điều kiện vĩ mô không thay đổi đột ngột. Các yếu tố rủi ro chính cần theo dõi gồm chính sách tiền tệ từ Fed và động thái của các ngân hàng trung ương lớn, cùng những biến động địa chính trị bất ngờ. Điểm sáng hiện nay là chênh lệch lãi suất đang ở vùng thấp lịch sử, tạo môi trường thuận lợi để doanh nghiệp và chính phủ tiếp cận vốn quốc tế.

Tuy nhiên, việc cung ròng vẫn âm cho thấy áp lực trả nợ lớn vẫn đè nặng. Đây là thách thức buộc nhiều công ty phải cân đối giữa tái cơ cấu nợ và mở rộng đầu tư mới. Với nhà đầu tư, trái phiếu thị trường mới nổi tiếp tục là kênh hấp dẫn trong bối cảnh lợi suất tại Mỹ và châu Âu có thể giảm. Nhưng rủi ro vĩ mô và chính trị cần được tính toán kỹ.

Các quỹ quản lý tài sản toàn cầu sẽ phải điều chỉnh chiến lược để tận dụng cơ hội sinh lời, đồng thời bảo toàn vốn trước những biến động bất ngờ. Theo đánh giá của 60s Hôm Nay, đây là thời điểm quan trọng để giới đầu tư vừa nắm bắt cơ hội, vừa tăng cường quản trị rủi ro. Doanh nghiệp phát hành cần chú trọng chiến lược vốn dài hạn thay vì chỉ tập trung vào giải quyết áp lực ngắn hạn.

Làn sóng phát hành trái phiếu quốc tế tại thị trường mới nổi đang tạo ra một bức tranh vừa nhiều cơ hội, vừa nhiều thách thức. Niềm tin nhà đầu tư tăng lên nhờ chênh lệch lãi suất thấp và kỳ vọng lãi suất Mỹ giảm, nhưng áp lực nợ cũ và biến động chính trị vẫn là yếu tố khó lường. Đây sẽ là giai đoạn thử thách khả năng quản trị tài chính của doanh nghiệp, đồng thời mở ra cơ hội cho nhà đầu tư toàn cầu đa dạng hóa danh mục.

Bảo Long

Nguồn tham khảo: Tin Nhanh Chứng Khoán