IDC 2025 với 49.640 đồng mục tiêu và khuyến nghị trung lập

VCBS dự báo IDC đạt doanh thu 7.842 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.571 tỉ đồng trong năm 2025, định giá hợp lý 49.640 đồng cho mỗi cổ phiếu.

IDC cập nhật kết quả kinh doanh và quỹ đất khu công nghiệp

Báo cáo mới nhất từ VCBS cho thấy hoạt động kinh doanh của Tổng công ty IDICO trong nửa đầu năm 2025 gặp nhiều biến động. Doanh thu thuần đạt 3.556 tỉ đồng, giảm 23% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 832 tỉ đồng, tương ứng mức giảm gần 40%. Nguyên nhân chính đến từ sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu khi mảng điện tăng tỷ trọng, kéo biên lợi nhuận gộp chung xuống thấp hơn.

Ở mảng cho thuê đất khu công nghiệp, doanh thu chỉ đạt 832 tỉ đồng, giảm hơn 60%. Đây vốn là mảng đóng góp quan trọng nhưng bị chậm lại do tiến độ bàn giao. Trong nửa đầu năm, IDC đã bàn giao 28 ha và dự kiến sẽ tiếp tục bàn giao khoảng 60 ha còn lại trong những tháng cuối năm. Dù vậy, công ty vẫn ghi nhận tín hiệu tích cực khi ký mới 47,8 ha, trong đó chủ yếu đến từ khu công nghiệp Hựu Thạnh và Quế Võ 2.

Mảng năng lượng lại mang về kết quả khả quan hơn với 1.738 tỉ đồng doanh thu, tăng 18%. Bất động sản dân dụng ghi nhận 266 tỉ đồng, giảm 28%. Thu phí đường bộ từ các dự án BOT duy trì sự ổn định với 232 tỉ đồng, tăng 2,2% so với cùng kỳ. Đây là nguồn thu quan trọng đảm bảo tính bền vững của dòng tiền.

Tính đến quý II/2025, IDC sở hữu quỹ đất thương phẩm khoảng 1.355 ha. Doanh nghiệp đang triển khai các dự án mới như Tân Phước 1 tại Tiền Giang và Vinh Quang tại Hải Phòng, dự kiến bắt đầu mang lại doanh thu từ năm 2026. Ngoài ra, dự án Phú Long tại Ninh Bình đã được phê duyệt chủ trương đầu tư vào tháng 3/2025, quy mô 415 ha gồm 345 ha khu công nghiệp và 70 ha khu dân cư. Đây được xem là động lực tăng trưởng cho giai đoạn kế tiếp.

Phân tích định giá và triển vọng tài chính IDC

VCBS đưa ra giá mục tiêu 49.640 đồng cho cổ phiếu IDC dựa trên hai phương pháp định giá. Thứ nhất, phương pháp RNAV, tức giá trị tài sản ròng, cho kết quả 42.990 đồng một cổ phiếu. Thứ hai, áp dụng hệ số P/B trung vị lịch sử 3,4 lần, cho kết quả 56.294 đồng một cổ phiếu. Khi kết hợp hai phương pháp với tỷ trọng ngang nhau, mức định giá hợp lý đạt 49.640 đồng.

Tại ngày 22/8/2025, cổ phiếu IDC giao dịch ở mức 43.300 đồng, tương ứng P/E 9,21 lần và P/B 3,27 lần. Đây là mức định giá không quá thấp so với mặt bằng ngành, nhưng được thị trường chấp nhận nhờ triển vọng quỹ đất và dòng tiền ổn định.

Dự báo tài chính giai đoạn 2025–2026 cho thấy bức tranh khá rõ ràng. Năm 2025, doanh thu dự kiến đạt 7.842 tỉ đồng, giảm hơn 11% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế dự kiến 1.571 tỉ đồng, giảm 21,3%. EPS đạt 4.761 đồng. Sang năm 2026, doanh thu ước đạt 8.498 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế 1.805 tỉ đồng. Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng đạt 32,4% và biên lợi nhuận ròng ở mức 25,47%.

Một điểm sáng của IDC là nguồn thu ổn định từ mảng phân phối điện và thủy điện. Doanh thu phân phối điện năm 2025 dự kiến đạt 2.966 tỉ đồng, tăng 5% so với năm trước, trong khi thủy điện ước đạt 608 tỉ đồng, tăng 6%. Đây là những mảng ít biến động , tạo sự cân bằng cho hoạt động tài chính trong bối cảnh mảng cho thuê đất KCN chững lại.

Dự báo xu hướng thị trường khu công nghiệp và tác động đến IDC

Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam đang có sự tái cơ cấu rõ rệt. Trong bảy tháng đầu năm 2025, tổng vốn FDI đăng ký đạt 24,09 tỉ USD, tăng 27% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, vốn đăng ký mới giảm 11% trong khi số dự án tăng 15,2%. Điều này phản ánh quy mô bình quân mỗi dự án nhỏ hơn trước. Đáng chú ý, số lượng dự án từ Trung Quốc tăng mạnh, cho thấy xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng sang Việt Nam ngày càng rõ nét.

Xu thế này mang lại lợi thế lớn cho các khu công nghiệp ở phía Bắc nhờ gần thị trường Trung Quốc và có sẵn hạ tầng logistics. Những ngành như điện tử và linh kiện dự kiến sẽ tiếp tục tập trung về đây. Ngược lại, khu vực phía Nam vẫn giữ sức hút với các ngành tiêu dùng, dệt may, thực phẩm và dược phẩm. Với danh mục trải đều cả hai miền, IDC có thể tận dụng được cơ hội từ cả hai dòng vốn này.

Tuy nhiên, cạnh tranh trong lĩnh vực khu công nghiệp ngày càng gay gắt khi nguồn cung mở rộng. Việc ký được những hợp đồng diện tích lớn như giai đoạn trước có thể khó lặp lại. Đây chính là rủi ro mà nhà đầu tư cần lưu ý. Dù vậy, IDC vẫn có lợi thế nhờ dòng tiền ổn định từ BOT và năng lượng, tạo nền tảng vững vàng cho sự phát triển lâu dài.

Nhìn về trung hạn, định giá cổ phiếu IDC ở mức 49.640 đồng phản ánh sự cân bằng giữa cơ hội và thách thức. Nhà đầu tư có thể coi đây là mã cổ phiếu đáng để theo dõi trong danh mục, thay vì đặt kỳ vọng quá cao trong ngắn hạn. Như 60s Hôm Nay nhận định, chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ của IDC nhiều khả năng sẽ chỉ thực sự khởi động từ 2026, khi các dự án mới bắt đầu ghi nhận doanh thu.

IDC bước vào năm 2025 với bức tranh tài chính trung tính. Dù lợi nhuận ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi tiến độ bàn giao đất khu công nghiệp, công ty vẫn duy trì nền tảng ổn định nhờ các mảng tạo dòng tiền đều đặn. Với giá mục tiêu 49.640 đồng và khuyến nghị Trung lập, IDC là cổ phiếu phù hợp để nhà đầu tư tiếp tục theo dõi và chờ đợi cơ hội bùng nổ từ các dự án mới trong giai đoạn 2026 trở đi.

Bảo Long