Hoa Sen Group tăng trưởng ổn định Q3/2025 nhờ nội địa

Hoa Sen Group (HSG) đạt lợi nhuận ròng 274 tỷ đồng quý 3/2025, đi ngang nhờ tiêu thụ nội địa tăng 20%, bù đắp xuất khẩu giảm 31%.

Kết quả kinh doanh Q3-2025 của Hoa Sen Group

CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025, với doanh thu thuần đạt 9.502 tỷ đồng, giảm 12% so với cùng kỳ năm 2024, chủ yếu do giá bán bình quân giảm 6%. Tổng sản lượng tiêu thụ đạt 474 ngàn tấn, giảm 5%, trong đó tiêu thụ nội địa tăng mạnh 20% (309 ngàn tấn), bù đắp cho xuất khẩu giảm 31% (165 ngàn tấn).

Biên lợi nhuận gộp (gross profit margin) cải thiện từ 12,3% lên 12,8%, nhờ chi phí nguyên vật liệu đầu vào, như thép cán nóng (HRC), giảm mạnh hơn giá thép mạ (HDG). Chi phí tài chính giảm 6% do áp lực lỗ tỷ giá hạ nhiệt, giúp lợi nhuận ròng ổn định ở mức 274 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, Hoa Sen Group ghi nhận doanh thu 28.873 tỷ đồng, tăng 2%, và lợi nhuận ròng 647 tỷ đồng, giảm 7%, hoàn thành 74% dự báo cả năm. Sản lượng tiêu thụ đạt 1.420 ngàn tấn, tăng 2%, với nội địa đóng góp 937 ngàn tấn (tăng 30%) và xuất khẩu 483 ngàn tấn (giảm 28%). Kết quả này phản ánh chiến lược tập trung vào thị trường nội địa, tận dụng nhu cầu thép xây dựng tăng trong bối cảnh kinh tế Việt Nam tăng trưởng 7,4% quý 3/2025.

HSG đã tối ưu hóa chi phí vận hành, với chi phí bán hàng và tài chính giảm, hỗ trợ duy trì lợi nhuận ổn định dù doanh thu giảm. Thị phần thép mạ của Hoa Sen Group đạt 29% năm 2024 và dự kiến tăng lên 30% năm 2025, nhờ các biện pháp chống bán phá giá (CBPG) đối với thép Trung Quốc, giúp thu hẹp chênh lệch giá giữa thép nội địa và nhập khẩu.

Phân tích tác động kết quả kinh doanh Hoa Sen Group

Kết quả kinh doanh quý 3/2025 của HSG cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường nội địa, được thúc đẩy bởi tăng trưởng kinh tế và nhu cầu thép trong xây dựng, bất động sản. Sản lượng tiêu thụ nội địa tăng 20% phản ánh nhu cầu thép mạ tăng, đặc biệt trong các dự án hạ tầng và nhà ở. Ngược lại, xuất khẩu giảm 31% do thuế CBPG từ EU và Mỹ khiến thép Việt Nam kém cạnh tranh.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá HRC giảm mạnh hơn giá HDG, cùng với chiến lược tối ưu chi phí vận chuyển và lãi vay. So với giai đoạn 2020-2022, khi ngành thép đối mặt với biến động giá mạnh do đứt gãy chuỗi cung ứng, năm 2025 cho thấy sự ổn định hơn. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 11,0% (2024) lên 12,8% (Q3/2025) là tín hiệu tích cực, phản ánh khả năng quản lý chi phí hiệu quả của Hoa Sen Group.

MBS Research điều chỉnh dự báo doanh thu 2025 giảm 13% (39.950 tỷ đồng) và 2026 giảm 16% (43.054 tỷ đồng), do sản lượng xuất khẩu suy yếu và giá bán điều chỉnh giảm (nội địa -4%/-7%, xuất khẩu -9%/-11%). Tuy nhiên, lợi nhuận ròng được nâng dự báo lên 948 tỷ đồng năm 2025 (tăng 86%) và 1.244 tỷ đồng năm 2026 (tăng 31%), nhờ biên lợi nhuận gộp tăng lên 12,9% (2025) và 13,6% (2026).

Chỉ số tài chính của Hoa Sen Group cho thấy cải thiện đáng kể. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROAE) tăng từ 4,7% (2024) lên 7,8% (2025) và 9,3% (2026). Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROAA) đạt 4,6% (2025) và 5,7% (2026). EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) dự báo đạt 1.501 VND (2025) và 1.832 VND (2026), cho thấy tiềm năng sinh lời hấp dẫn. HSG cũng giảm dư nợ vay, giúp chi phí tài chính giảm, tạo nền tảng tài chính vững chắc hơn.

Triển vọng đầu tư cổ phiếu HSG 2025-2026

60s Hôm Nay nhận định, cổ phiếu HSG là cơ hội đầu tư hấp dẫn trong bối cảnh ngành thép phục hồi năm 2025-2026. Với giá mục tiêu 23.000 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 24% so với thị giá 18.500 đồng (6/8/2025), HSG được định giá thấp với P/E 9,0x (2025) so với trung bình ngành 13,5x và P/B 1,1x so với 1,4x trong hai chu kỳ thép trước. Nhu cầu thép nội địa tăng, kết hợp với thuế CBPG đối với thép Trung Quốc, sẽ giúp Hoa Sen Group mở rộng thị phần từ 29% (2024) lên 30% (2025) và 31% (2026).

Nhà đầu tư nên cân nhắc tích lũy HSG ở mức giá hiện tại, tận dụng đà phục hồi của ngành thép và kinh tế Việt Nam tăng trưởng 7,4%. Tuy nhiên, cần theo dõi rủi ro từ giá thép Trung Quốc giảm kéo dài đến 2026 và nguồn cung nhà ở chưa phục hồi như kỳ vọng. Doanh nghiệp cần tiếp tục tối ưu chi phí, đầu tư công nghệ sản xuất và mở rộng kênh phân phối nội địa để duy trì lợi thế cạnh tranh. Chính phủ cần duy trì chính sách CBPG và hỗ trợ hạ tầng để thúc đẩy ngành thép phát triển bền vững.

Hoa Sen Group duy trì lợi nhuận ròng 274 tỷ đồng quý 3/2025 nhờ tiêu thụ nội địa tăng 20%. Dự báo lợi nhuận 2025-2026 tăng 86%/31%, với giá mục tiêu 23.000 đồng/cổ phiếu. Nhà đầu tư nên tích lũy HSG, nhưng cần quản lý rủi ro từ giá thép toàn cầu và lạm phát để tối ưu lợi nhuận.

Bảo Long