F88 niêm yết UpCoM với giá 634.900 đồng

F88 chính thức niêm yết 8,26 triệu cổ phiếu trên UPCoM ngày 8/8/2025, giá tham chiếu 634.900 đồng, vốn hóa 5,2 nghìn tỷ đồng.

F88 hoàn tất niêm yết với lợi nhuận ấn tượng

Công ty Cổ phần Đầu tư F88 chính thức niêm yết trên sàn UPCoM ngày 8/8/2025, với 8,26 triệu cổ phiếu được giao dịch, giá tham chiếu 634.900 đồng/cổ phiếu. Mức giá này tương ứng vốn hóa thị trường khoảng 5,2 nghìn tỷ đồng (200 triệu USD), P/B 2,7x, P/E 10,3x, ROA 9,6% và ROE 27,5%.

Thành lập năm 2013, F88 hoạt động mô hình cho vay có tài sản đảm bảo, tập trung khách hàng bình dân khó tiếp cận tín dụng ngân hàng. Với mạng lưới 888 cửa hàng, công ty kết hợp phân phối trực tiếp và nền tảng kỹ thuật số. Giai đoạn 2019-2025, F88 đạt tăng trưởng kép hàng năm dư nợ và doanh thu lần lượt 77% và 79%. Tính đến 30/6/2025, tổng tài sản đạt 5,6 nghìn tỷ đồng, dư nợ bảng cân đối 4,6 nghìn tỷ đồng. Giải ngân trung bình hàng năm 2019-2025 khoảng 11,4 nghìn tỷ đồng (1 nghìn tỷ đồng/tháng).

F88 cạnh tranh với HappyMoney, Srisawad, VietMoney, Người Bán Vàng, Tienngay.vn và hơn 23.000 tiệm cầm đồ truyền thống. Quy mô thị trường ước tính 200 nghìn tỷ đồng, F88 dẫn đầu với thị phần trên 2%.

Cơ cấu vốn: Vốn chủ sở hữu chiếm 35%, vay nợ và trái phiếu 56%. Năm 2024, trái phiếu không tài sản đảm bảo 665 tỷ đồng (lãi suất 10,5-11,5%), vay USD từ Lendable SPC, Lion Asia VIII, Puma Asia V tổng 2,3 nghìn tỷ đồng (lãi suất 11,5-15%). Khoảng 1,4 nghìn tỷ đồng đáo hạn 2025-2026. Năm 2025, phát hành thêm 250 tỷ đồng trái phiếu và vay 30 triệu USD từ Lendable SPC. Kế hoạch tăng vốn điều lệ 2026-2027 để giảm tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu từ 1,68x (2024) xuống 1,2x.

Sản phẩm cốt lõi: Vay cầm cố xe máy (giá trị trung bình 12 triệu đồng), ô tô (150 triệu đồng), LTV 60-100%. Lãi suất hàng tháng 1,1-1,6%, phí thẩm định/quản lý 3,4-5,4%/tháng. Phí bảo hiểm chiếm 10% doanh thu. Hợp tác CIMB: Dư nợ liên kết 927 tỷ đồng cuối 2024. Hợp tác MB, VNPost, MWG để bán chéo sản phẩm.

Phân phối đa kênh: Mạng lưới chi nhánh, đối tác, ứng dụng MyF88 (tỷ lệ hợp đồng qua ứng dụng tăng từ 5% Q1/2025 lên 23,5% Q2/2025).

Quản trị rủi ro: Hệ thống chấm điểm tín dụng, lọc danh sách đen, phê duyệt theo loại tài sản. Thu hồi nợ: Nhắc nợ tự động, liên hệ trực tiếp, khởi kiện. Tỷ lệ xóa nợ trên tổng giải ngân 2-14%.

Kết quả 6T2025: Lợi nhuận trước thuế Q2 189 tỷ đồng (+2205% svck), lũy kế 321 tỷ đồng (+213% svck), hoàn thành 48% kế hoạch năm. Giải ngân mới tăng 36% đạt 7 nghìn tỷ đồng, dư nợ ròng 5,5 nghìn tỷ đồng (+45%). ROA 9,6%, ROE 27,5%. CIR 55% Q2/2025.

Phân tích mô hình kinh doanh và tăng trưởng F88

Mô hình cho vay có tài sản đảm bảo của F88 nhắm đến khách hàng có thu nhập thấp đến trung bình (5-10 triệu đồng/tháng), chiếm 47% dân số lao động, và lao động không chính thức. Với 888 cửa hàng và ứng dụng MyF88, F88 dẫn đầu thị trường cầm đồ hiện đại, vượt trội so với 23.000 tiệm truyền thống. Quy mô thị trường 200 nghìn tỷ đồng cho thấy tiềm năng lớn, đặc biệt khi F88 chỉ chiếm >2%.

Tăng trưởng 77%/79% dư nợ/doanh thu giai đoạn 2019-2025 phản ánh khả năng mở rộng nhanh chóng. Dư nợ ròng 5,5 nghìn tỷ đồng (+45% svck) và giải ngân mới 7 nghìn tỷ đồng (+36%) trong 6T2025 cho thấy sức sống mạnh mẽ, dù cạnh tranh gay gắt. Hợp tác CIMB (dư nợ liên kết 927 tỷ đồng) và MB, VNPost, MWG giúp đa dạng sản phẩm, giảm rủi ro tập trung.

Quản trị rủi ro hiệu quả với tỷ lệ xóa nợ 2-14% và CIR 55% Q2/2025 cho thấy kiểm soát chi phí tốt. ROA 9,6% và ROE 27,5% vượt trội ngành tài chính tiêu dùng, phản ánh mô hình bền vững. Kế hoạch dư nợ +43%, lợi nhuận trước thuế +50% năm 2025 nhấn mạnh chiến lược mở rộng mạng lưới và kỹ thuật số, với MyF88 tăng từ 5% lên 23,5% Q1-Q2/2025.

Cơ cấu vốn với vốn chủ 35% và nợ 56% là hợp lý, nhưng 1,4 nghìn tỷ đồng đáo hạn 2025-2026 đòi hỏi quản lý dòng tiền chặt chẽ. Phát hành 250 tỷ đồng trái phiếu và vay 30 triệu USD năm 2025 cho thấy khả năng huy động vốn đa dạng.

Triển vọng cổ phiếu F88 trên thị trường chứng khoán

60s Hôm Nay nhận định, cổ phiếu F88 sẽ thu hút đầu tư khi thị trường tài chính Việt Nam tăng trưởng 15% năm 2025, nhờ nhu cầu tín dụng tiêu dùng tăng 20%. Với P/E 10,3x và P/B 2,7x, F88 có định giá hấp dẫn so với trung bình ngành 12x, đặc biệt khi ROE 27,5% vượt trội. Dự báo lợi nhuận trước thuế +50% năm 2025 sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu tăng 20-30% sau niêm yết.

Nhà đầu tư nên theo dõi biến động tỷ giá quyền chọn ±40% ngày đầu giao dịch để mua tích lũy. Tuy nhiên, cần quản lý rủi ro từ biến động lãi suất (dự báo 8-10%/năm) và cạnh tranh từ ngân hàng số. Doanh nghiệp cần tối ưu chi phí vốn, giảm nợ từ 1,68x xuống 1,2x qua tăng vốn 2026-2027, và mở rộng MyF88 để duy trì tăng trưởng.

F88 niêm yết UPCoM với giá 634.900 đồng, vốn hóa 5,2 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế tăng 213% 6T2025. Đây là cơ hội đầu tư hấp dẫn, nhưng đòi hỏi theo dõi rủi ro nợ nần và cạnh tranh. Nhà đầu tư cần nghiên cứu kỹ để tối ưu lợi nhuận.

Bảo Long