Dòng vốn rẻ đẩy VN-Index lên đỉnh mới

Thị trường chứng khoán tháng 3/2025, VN-Index lên cao nhất 3 năm

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa khép lại tuần giao dịch tích cực, với VN-Index tăng từ 1.230 điểm lên 1.326 điểm sau 8 tuần liên tiếp đi lên, chạm mức cao nhất kể từ tháng 5/2022. Thanh khoản bình quân đạt 24.000 tỷ đồng mỗi phiên – cao nhất từ tháng 6/2024, nhờ dòng tiền trong nước đồng thuận mạnh mẽ. Chính sách tiền tệ nới lỏng, duy trì lãi suất thấp, là động lực chính thúc đẩy dòng vốn chảy vào kênh cổ phiếu.

Nhà đầu tư cá nhân nhanh chóng nắm bắt cơ hội. Anh Trung, một nhà đầu tư tại sàn VNDIRECT, đã nâng tỷ trọng cổ phiếu từ 85% lên 100%, tập trung vào nhóm chứng khoán như FTS, VCI, MBS. Anh kỳ vọng các mã này hưởng lợi từ giao dịch sôi động, hệ thống KRX (sàn giao dịch mới) đi vào hoạt động quý II/2025 và nỗ lực nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi.

Ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán VPBank, cho biết lãi suất huy động giảm (12 tháng trung bình 5% tại ngân hàng thương mại cổ phần, 4,7% tại ngân hàng quốc doanh) khiến tiền từ tiết kiệm chuyển sang chứng khoán, đồng thời giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp niêm yết.

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cũng góp phần tạo động lực với các cải cách: đơn giản hóa thông tin công bố cho nhà đầu tư nước ngoài, triển khai tài khoản Omnibus (tài khoản tổng hợp) và đáp ứng 7/9 tiêu chí nâng hạng của FTSE.

Kinh tế vĩ mô hỗ trợ thêm khi Quốc hội nâng mục tiêu tăng trưởng GDP 2025 từ 7% lên 8%, với đầu tư công tăng từ 31 tỷ USD lên 36 tỷ USD, tăng gần 40% so với 2024. Fitch Ratings và IMF dự báo GDP Việt Nam tăng 6,3-8%, tạo nền tảng cho thị trường chứng khoán bứt phá.

Ông Bùi Nguyên Khoa từ Công ty Chứng khoán BIDV nhận định, sự luân chuyển của nhóm cổ phiếu lớn, đặc biệt ngân hàng, là trụ đỡ cho VN-Index. Lãi suất thấp không chỉ kích thích dòng tiền mà còn cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, làm tăng sức hấp dẫn của cổ phiếu trong mắt nhà đầu tư.

Phân tích dòng vốn rẻ, động lực tăng trưởng chứng khoán

Dòng vốn rẻ từ lãi suất thấp đang định hình xu hướng thị trường. Lãi suất huy động 4,7% (ngân hàng quốc doanh) và lạm phát 3,6% năm 2024 tạo lãi suất thực dương chỉ 1,1% – mức thấp khiến kênh tiết kiệm kém hấp dẫn. Thanh khoản 24.000 tỷ đồng mỗi phiên, tăng mạnh từ mức trung bình 15.000 tỷ đồng giữa năm 2024, cho thấy dòng tiền chuyển dịch rõ rệt sang chứng khoán. So với năm 2022 – khi VN-Index lao dốc từ 1.500 điểm do lãi suất tăng – môi trường hiện tại đảo ngược hoàn toàn, với chính sách tiền tệ nới lỏng duy trì từ 2023.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng dẫn dắt đà tăng nhờ định hướng tăng trưởng tín dụng cao và chi phí vốn giảm. Ông Sơn từ VPBank nhấn mạnh, lãi vay thấp không chỉ hỗ trợ doanh nghiệp mở rộng sản xuất mà còn kích thích tiêu dùng, gián tiếp nâng định giá cổ phiếu. Đầu tư công 36 tỷ USD, tập trung vào hạ tầng, kéo theo triển vọng cho ngành xây dựng và vật liệu xây dựng – hai nhóm hưởng lợi từ chi phí vay giảm và dự án mới tăng.

Cải cách thị trường cũng đóng vai trò quan trọng. Hệ thống KRX, dự kiến hoạt động quý II/2025, sẽ tăng hiệu quả giao dịch và thu hút vốn ngoại từ quỹ ETF. Tiến độ nâng hạng (7/9 tiêu chí FTSE) củng cố niềm tin, dù vẫn cần thời gian hoàn thiện các tiêu chí còn lại như thanh khoản và tỷ lệ sở hữu nước ngoài. So với giai đoạn 2018-2020, khi VN-Index dao động quanh 1.000 điểm, thị trường hiện tại có thanh khoản và nền tảng kinh tế mạnh hơn, với P/E dự phóng 2025 là 10,3 lần – mức hấp dẫn so với khu vực (Thái Lan 15 lần, Indonesia 13 lần).

Tuy nhiên, đà tăng không đồng đều. Dòng tiền luân chuyển giữa các ngành hưởng lợi từ chính sách (ngân hàng, bất động sản) thay vì lan tỏa toàn thị trường, đòi hỏi nhà đầu tư quản trị rủi ro chặt chẽ. Ông Lê Đức Khánh từ VPS khuyến nghị giao dịch linh hoạt, tận dụng sóng ngắn hạn, nhưng cảnh báo cơ hội lợi nhuận dần khó hơn khi VN-Index tiệm cận kháng cự 1.350 điểm.

Dự báo thị trường chứng khoán, cơ hội và thách thức năm 2025

Năm 2025, dòng vốn rẻ sẽ tiếp tục là bệ đỡ cho chứng khoán Việt Nam. VN-Index có thể chinh phục 1.400 điểm nếu lãi suất duy trì dưới 5% và đầu tư công giải ngân hiệu quả. Ngành ngân hàng, bất động sản, xây dựng và sản xuất dẫn đầu xu hướng nhờ chi phí vay thấp và nhu cầu tiêu dùng tăng. Hệ thống KRX và nâng hạng thị trường sẽ hút vốn ngoại, đặc biệt từ quỹ chủ động, thúc đẩy thanh khoản vượt 30.000 tỷ đồng mỗi phiên vào nửa cuối năm.

Trong tài chính, cổ phiếu ngân hàng (VCB, BID) và chứng khoán (VCI, MBS) giữ sức hút, trong khi bất động sản (VHM, NLG) và xây dựng (CTD) hưởng lợi từ đầu tư công. Nhà đầu tư nên giữ 60-70% danh mục ở cổ phiếu, chốt lãi từng phần khi mã tăng nóng và tái cơ cấu sang nhóm còn dư địa như sản xuất hoặc tiêu dùng thiết yếu. Về bất động sản, đất khu công nghiệp tại Đồng Nai, Bắc Giang có thể tăng giá khi doanh nghiệp mở rộng sản xuất nhờ vốn rẻ.

Tại 60s Hôm Nay, chúng tôi nhận định nhà đầu tư cần linh hoạt, ưu tiên cổ phiếu cơ bản tốt với P/E dưới 12 lần, tránh đầu cơ khi thị trường phân hóa. Doanh nghiệp niêm yết nên tận dụng lãi suất thấp để huy động vốn, nhưng cần chuẩn bị cho kịch bản lạm phát tăng, có thể đẩy lãi suất lên 6% cuối năm. Quản trị rủi ro là yếu tố sống còn khi chính sách nới lỏng kéo dài tiềm ẩn nguy cơ điều chỉnh.

Phương Thảo

Nguồn tham khảo: Tinnhanhchungkhoan.vn