DHC 2025 hồi phục biên lãi và điểm rơi lợi nhuận quý 4

DHC ghi nhận lợi nhuận 9 tháng tăng 33,8%, biên gộp cải thiện mạnh, giá mục tiêu 38.300 đồng mở ra dư địa theo dõi trung hạn.

Kết quả kinh doanh DHC 9 tháng cho thấy sức bật từ chi phí đầu vào

Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (DHC) đang bước ra khỏi giai đoạn trầm lắng bằng nhịp tăng trưởng thận trọng nhưng rõ nét. Theo báo cáo SSI Research, doanh thu quý III/2025 của DHC đạt 932,3 tỉ đồng, cao hơn 4,0% so với cùng kỳ, trong bối cảnh giá bán bình quân giảm 2,5%. Điểm sáng nằm ở sản lượng tiêu thụ khi giấy tăng 3,8% và bao bì tăng tới 19,9%, cho thấy nhu cầu vẫn duy trì ổn định bất chấp biến động giá.

Điều đáng chú ý là biên lợi nhuận gộp đã mở rộng lên 15,7%, mức cao nhất từ đầu năm 2023. Động lực đến từ giá nguyên liệu đầu vào giảm, đặc biệt là giấy carton phế liệu OCC – yếu tố chiếm tỉ trọng lớn trong cấu trúc chi phí. Giá OCC trong kỳ giảm 4,1% so với cùng kỳ, giúp DHC kiểm soát tốt giá vốn và giữ vững hiệu quả sản xuất.

Nhờ đó, lợi nhuận ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 99,6 tỉ đồng, tăng 29,3%. Biên lợi nhuận ròng tăng lên 10,7%, phản ánh khả năng phục hồi thực chất, không đến từ yếu tố đột biến. Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 2.639 tỉ đồng. Nếu điều chỉnh khoản thu bất thường từ bán máy móc năm 2024, doanh thu cốt lõi thực tế tăng 3,2%. Lợi nhuận ròng đạt 258,3 tỉ đồng, tăng 33,8%, vượt mục tiêu lợi nhuận cả năm và hoàn thành 81% kế hoạch doanh thu.

Những con số này cho thấy DHC đang từng bước tái định vị hiệu quả kinh doanh, không chỉ dựa vào sản lượng mà còn trên nền chi phí được tối ưu. Trong bức tranh chung của ngành giấy, đây là tín hiệu về sự cân bằng trở lại giữa đầu vào và đầu ra, tạo tiền đề cho biên lãi duy trì ổn định hơn trong giai đoạn cuối năm.

Phân tích dữ liệu DHC và ngành giấy cho thấy xu hướng phục hồi thận trọng

Bối cảnh ngành giấy đang đổi chiều khi quá trình tái cấu trúc loại bỏ những nhà máy kém hiệu quả. Khoảng 1,9 triệu tấn công suất tại miền Bắc được ghi nhận đang rút khỏi hệ thống, giúp giảm áp lực dư cung, đồng thời hỗ trợ xu hướng phục hồi giá bán từ cuối năm 2025. Nhu cầu tiêu thụ tăng 23,1% nhờ xuất khẩu đóng vai trò lực kéo quan trọng trong việc cân bằng lại thị trường.

Trong dòng chảy đó, DHC nổi lên với vị thế ổn định nhờ chiến lược kiểm soát chi phí và định hướng mở rộng công suất có chọn lọc. Dự án Giao Long 3 được tập trung phát triển phân khúc Kraftliner – dòng giấy có giá trị gia tăng cao hơn, phù hợp với xu hướng bao bì xuất khẩu. Việc không mở rộng ồ ạt mà đi theo lộ trình thận trọng giúp DHC hạn chế rủi ro dư thừa công suất khi nhu cầu toàn cầu chưa thực sự bứt tốc.

Từ góc nhìn tài chính, DHC đang giao dịch quanh mức 34.050 đồng/cổ phiếu, với P/E 10,7 lần và P/B 1,51 lần. So với mức trung bình P/B 5 năm là 2,29 lần, định giá hiện tại được xem là còn dư địa, đặc biệt khi hiệu quả vận hành đang cho thấy dấu hiệu cải thiện rõ rệt. SSI Research duy trì khuyến nghị khả quan và đưa ra giá mục tiêu 38.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng 12,5%.

Đi sâu hơn vào cấu trúc lợi nhuận, sự phục hồi của DHC không phải là cú bật tức thời mà là quá trình điều chỉnh mang tính nền tảng. Biên gộp cải thiện phản ánh chuỗi giá trị vận hành được tái cân bằng, từ nguồn nguyên liệu, sản xuất đến tiêu thụ. Đây cũng là yếu tố then chốt quyết định độ bền của tăng trưởng trong chu kỳ mới.

Ở bức tranh rộng hơn của thị trường chứng khoán, nhóm cổ phiếu vật liệu cơ bản đang được tái định giá theo hướng phân hóa. Những doanh nghiệp có mô hình quản trị chi phí tốt, ít phụ thuộc biến động ngắn hạn của giá nguyên liệu sẽ chiếm ưu thế. DHC đang bước vào nhóm này bằng chính những con số đã được kiểm chứng trong 9 tháng qua.

Dự báo cổ phiếu DHC và xu hướng đầu tư nhóm vật liệu cuối 2025

Theo dự báo của SSI Research, doanh thu quý IV/2025 của DHC đạt 985,6 tỉ đồng, lợi nhuận ròng khoảng 98,9 tỉ đồng, trong khi biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 15,7%. Sang năm 2026, tăng trưởng được nhìn nhận thận trọng hơn do rủi ro thương mại và chi phí nguyên liệu có thể tăng trở lại, nhưng nền tảng hiệu quả vận hành vẫn là bệ đỡ quan trọng.

Từ góc nhìn của 60s Hôm Nay, DHC đang đi theo một đường cong phục hồi mang tính bền vững hơn là kỳ vọng ngắn hạn. Nhịp tăng không ồn ào, không tạo cảm giác bùng nổ, nhưng lại chứa đựng sự ổn định cần thiết cho nhà đầu tư trung hạn. Khi thị trường chung vẫn đang dao động giữa kỳ vọng và thận trọng, cổ phiếu mang tính phòng thủ như DHC có thể trở thành “điểm nghỉ” hợp lý cho dòng vốn tìm kiếm sự cân bằng.

Xu hướng thị trường vật liệu trong giai đoạn cuối năm 2025 được dự báo tiếp tục phân hóa mạnh. Những doanh nghiệp duy trì được biên lợi nhuận ổn định, kiểm soát tốt giá vốn và có chiến lược mở rộng thận trọng sẽ thu hút dòng tiền bền bỉ hơn. Với nhà đầu tư, việc theo dõi sát diễn biến biên lợi nhuận và giá nguyên liệu đầu vào sẽ là chìa khóa để đánh giá chất lượng tăng trưởng, thay vì chỉ nhìn vào doanh thu thuần.

DHC đang trở lại quỹ đạo tăng trưởng nhờ biên lợi nhuận phục hồi và cấu trúc chi phí được tối ưu. Dù đối mặt thách thức từ biến động nguyên liệu và bối cảnh thương mại toàn cầu, doanh nghiệp vẫn duy trì nền tảng ổn định, định giá còn dư địa và triển vọng trung hạn tích cực. Đây là cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư ưu tiên sự bền bỉ, kiên nhẫn và tầm nhìn dài hơi.

Bảo Long