CTR điều chỉnh giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị 2025

Quý I/2025, CTR đạt doanh thu 2.738 tỷ đồng, lợi nhuận 122 tỷ đồng, nhờ hạ tầng 5G và giải pháp kỹ thuật.

Hạ tầng 5G thúc đẩy kết quả kinh doanh CTR quý I/2025

Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR: HOSE), đơn vị trực thuộc Tập đoàn Viettel, ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan trong quý I/2025, bất chấp thị trường chứng khoán biến động. Theo báo cáo SSI Research, doanh thu thuần đạt 2.738 tỷ đồng, tăng 4,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 122 tỷ đồng, tăng 4,7%. Kết quả này phù hợp kỳ vọng, nhờ mảng hạ tầng cho thuê và giải pháp kỹ thuật.

CTR, thành lập năm 1995, chuyển mô hình sang cho thuê hạ tầng viễn thông từ 2020, sau khi niêm yết trên HOSE năm 2022. Trong quý I/2025, công ty triển khai 350 trạm BTS (trạm thu phát sóng), hoàn thành 18% kế hoạch xây dựng 2.000 trạm cả năm. Tỷ lệ dùng chung trạm BTS đạt 1,045, tăng từ 1,034 năm 2024, giúp tối ưu chi phí và tăng hiệu quả vận hành. Mảng giải pháp kỹ thuật, bao gồm tích hợp hệ thống và dịch vụ công nghệ, đóng góp lớn nhờ nhu cầu chuyển đổi số.

Dự án cáp quang ngầm từ Đà Nẵng vào miền Nam, khởi công năm 2024, là điểm sáng chiến lược. CTR đặt mục tiêu vận hành 11 tuyến cáp (khoảng 560 km) trong năm 2025, trong tổng số 2.095 km. Khi hoạt động hết công suất, dự án có thể mang về doanh thu 200-500 tỷ đồng mỗi năm, tương đương 2-4% tổng doanh thu. Trong ngắn hạn, đóng góp này chưa đáng kể, do tiến độ phụ thuộc vào điều kiện kỹ thuật.

Biên lợi nhuận gộp quý I/2025 đạt 7,3%, tăng nhẹ từ 7,2% cùng kỳ, nhờ mảng hạ tầng cho thuê (biên lợi nhuận 27%). EBITDA (lợi nhuận trước lãi, thuế, khấu hao) tăng 10,6% lên 261 tỷ đồng, phản ánh quản lý chi phí hiệu quả. Cổ phiếu CTR ngày 8/5/2025 giao dịch ở mức 89.300 đồng, với tiềm năng tăng 14,7% lên giá mục tiêu 102.400 đồng, theo SSI Research.

Phân tích tác động hạ tầng 5G đến cổ phiếu CTR

Sự tăng trưởng của CTR gắn liền với nhu cầu hạ tầng 5G tại Việt Nam, nơi Viettel dẫn đầu với hơn 5,5 triệu người dùng 5G tính đến tháng 1/2025. Viettel đặt mục tiêu đạt 10 triệu người dùng trong năm, trong khi VNPT và Mobifone mở rộng vùng phủ sóng 5G, tạo cơ hội và áp lực cho CTR.

Doanh thu CTR tăng từ 7.447 tỷ đồng năm 2021 lên 12.610 tỷ đồng năm 2024, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) khoảng 19%. Lợi nhuận sau thuế tăng từ 375 tỷ đồng lên 538 tỷ đồng, dù biên lợi nhuận thu hẹp từ 5% xuống 4,3% do chi phí đầu tư hạ tầng. Quý I/2025, CTR duy trì biên lợi nhuận 4,4%, cho thấy khả năng cân bằng mở rộng và kiểm soát chi phí.

Mảng hạ tầng cho thuê chiếm tỷ trọng lớn trong lợi nhuận gộp, nhờ biên lợi nhuận cao và nhu cầu thuê trạm BTS. Mảng xây dựng và giải pháp kỹ thuật, dù biên lợi nhuận thấp hơn (5-9%), giúp đa dạng hóa nguồn thu. Tuy nhiên, xây dựng B2B (doanh nghiệp) đối mặt rủi ro chậm thanh toán, có thể ảnh hưởng chu kỳ chuyển đổi tiền mặt.

Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu (D/E) năm 2025 ở mức -0,1 lần, cho thấy tài chính lành mạnh. Tổng tài sản tăng từ 6.916 tỷ đồng năm 2023 lên 7.995 tỷ đồng năm 2025, chủ yếu nhờ tài sản ngắn hạn (6.352 tỷ đồng), đảm bảo thanh khoản tốt. P/E (tỷ số giá trên thu nhập) dự báo 24,1 lần năm 2025, thấp hơn 35,1 lần năm 2024, cho thấy định giá hấp dẫn. Khối lượng giao dịch trung bình 3 tháng đạt 894.088 cổ phiếu, giá trị 68,3 tỷ đồng, phản ánh thanh khoản tốt.

Làn sóng 5G mở cơ hội đầu tư hấp dẫn

Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025 chịu ảnh hưởng từ kinh tế toàn cầu, nhưng ngành viễn thông, đặc biệt hạ tầng 5G, vẫn là điểm sáng. Nhu cầu chuyển đổi số và kết nối tốc độ cao thúc đẩy đầu tư vào trạm BTS và cáp quang, giúp CTR củng cố vị thế. 60s Hôm Nay nhận định, với tăng trưởng người dùng 5G và đầu tư công, CTR có thể hưởng lợi lớn trong 5 năm tới.

CTR đặt mục tiêu doanh thu 14.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 563 tỷ đồng năm 2025, tăng 10% và 5% so với 2024. Từ 2025-2030, công ty dự kiến tăng trưởng kép hàng năm 10-15% cho doanh thu và 5-10% cho lợi nhuận. Mảng xây dựng và giải pháp kỹ thuật dẫn dắt tăng trưởng, nhưng hạ tầng cho thuê vẫn là nền tảng nhờ biên lợi nhuận cao.

Nhà đầu tư nên cân nhắc chiến lược dài hạn với CTR, do cổ phiếu có tiềm năng tăng 14,7%. Đầu tư định kỳ giúp giảm rủi ro biến động ngắn hạn. Doanh nghiệp cần theo dõi tiến độ cáp quang và chính sách hỗ trợ 5G, đồng thời quản lý rủi ro chậm thanh toán B2B. Ngành viễn thông ít chịu tác động từ thuế quan quốc tế, giúp CTR ổn định trong bối cảnh thị trường biến động.

Rủi ro bao gồm chậm triển khai cáp quang và cạnh tranh từ VNPT, Mobifone. Tuy nhiên, với vị thế của Viettel trong 5G và kinh nghiệm 25 năm, CTR có lợi thế mạnh. Nhà đầu tư nên ưu tiên cổ phiếu có nền tảng tài chính vững như CTR để tận dụng chuyển đổi số.

CTR khẳng định tiềm năng tăng trưởng nhờ hạ tầng 5G và chiến lược dài hạn. Với doanh thu và lợi nhuận ổn định, cổ phiếu CTR là cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn, dù cần theo dõi rủi ro thanh toán và tiến độ dự án.

Bảo Long