Cổ phiếu VPB thu hút đầu tư nhờ tái cơ cấu hiệu quả

Cổ phiếu VPB ghi nhận tín hiệu cải thiện từ tái cơ cấu và kỳ vọng tăng trưởng, với giá mục tiêu năm 2025 có thể tăng trưởng 13%.

Hành trình tái cơ cấu và mức tăng trưởng tốt của cổ phiếu VPB

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) hiện đang trong giai đoạn tái cơ cấu mạnh mẽ, đặc biệt tập trung vào FeCredit sau những ảnh hưởng nặng nề của đại dịch Covid-19 và xu hướng tăng lãi suất toàn cầu. Theo báo cáo từ DSC, chất lượng tài sản của VPBank đang có dấu hiệu cải thiện so với giai đoạn khó khăn nhất trong năm 2023. Ngân hàng cũng tích cực mở rộng tệp khách hàng thu nhập cao và tăng cường hợp tác với các doanh nghiệp FDI thông qua đối tác chiến lược SMBC.

Tính đến quý 3 năm 2024, tổng tài sản của VPB đạt gần 860 nghìn tỷ đồng, đứng thứ ba trong số các ngân hàng tư nhân. Tệp khách hàng của VPB chủ yếu bao gồm khách hàng cá nhân và các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME). Ngân hàng này sở hữu 51% cổ phần của FeCredit, một công ty tài chính tiêu dùng dẫn đầu thị trường, tập trung vào các khoản vay tín chấp cho nhóm khách hàng có thu nhập thấp.

Trong báo cáo của DSC cũng có nhấn mạnh rằng, VPBank có khả năng duy trì lãi thuần ở mức cao nhờ tỷ trọng cho vay tiêu dùng lớn. Trong quý 3/2024, NIM của ngân hàng đạt 6,04%, cao hơn mức 5,67% của cả năm 2023, đứng thứ hai toàn ngành. Hợp tác với các chuỗi bán lẻ như Thế Giới Di Động và Lotte được kỳ vọng sẽ giúp VPBank tăng trưởng tín dụng cả năm 2024 và 2025 đạt 16% và 18% và duy trì NIM ở mức hấp dẫn.

Ngoài ra, thu nhập từ việc thu hồi nợ xấu đang là một điểm sáng trong hoạt động kinh doanh của VPBank. Những biện pháp mạnh tay trong thu hồi nợ đã mang lại kết quả tích cực, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động của ngân hàng. Từ đầu năm 2022 đến quý 3/2024, ngân hàng đã xử lý gần 62.000 tỷ đồng nợ xấu, mở ra dư địa cải thiện kết quả kinh doanh trong những quý tới.

Kết quả kinh doanh ấn tượng của VPBank

Trong quý 3/2024, VPBank ghi nhận sự hồi phục mạnh mẽ với tổng thu nhập hoạt động đạt 15.063 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ năm trước (YoY). Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 5.187 tỷ đồng, tăng 66% so với cùng kỳ. Đặc biệt, thu nhập lãi thuần đạt 12.156 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ nhờ biên lãi thuần hồi phục. Trong khi đó, thu nhập ngoài lãi đạt 2.907 tỷ đồng tăng 20% so với cùng kỳ và giảm 22% so với quý trước, chủ yếu nhờ thu hồi nợ xấu hiệu quả bất chấp việc doanh thu từ dịch vụ giảm 39% so với cùng kỳ do hoạt động thanh toán sụt giảm.

Chi phí hoạt động trong quý 3 ở mức 3.751 tỷ đồng, chỉ chiếm 24,9% tổng thu nhập hoạt động, cho thấy VPBank kiểm soát chi phí hiệu quả. Đáng chú ý, chi phí dự phòng tăng lên 6.125 tỷ đồng (+24% YoY) nhờ chất lượng tài sản được cải thiện. FeCredit, công ty tài chính tiêu dùng thuộc VPBank, cũng ghi nhận quý thứ hai liên tiếp có lãi với 272 tỷ đồng LNTT. Tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 4,81%, thấp nhất kể từ Q1/2022, nhờ giảm mạnh NPL tại FeCredit từ 21,4% xuống 16,1% trong cùng kỳ.

Tuy nhiên, bộ đệm dự phòng của ngân hàng vẫn ở mức thấp, chỉ đạt 51% trong quý 3/2024, cao hơn mức 48% quý trước nhưng vẫn dưới mức trung bình ngành. Dù vậy, tỷ lệ an toàn vốn (CAR) của VPBank đạt 15,66%, thuộc top cao nhất ngành, tạo nền tảng vững chắc để ngân hàng vượt qua giai đoạn tái cơ cấu.

VPB sở hữu 30 triệu khách hàng, lớn nhất hệ thống ngân hàng, với nhóm thu nhập thấp chiếm phần lớn (15 triệu từ FeCredit). Trong bối cảnh FeCredit tái cơ cấu, VPB đẩy mạnh mở rộng khách hàng thu nhập cao, tăng 25% YoY lên 600 nghìn khách hàng ưu tiên và 52% YoY lên 2,3 triệu khách hàng trung lưu. Ngân hàng cũng mở rộng sang khách hàng lớn và doanh nghiệp FDI thông qua đối tác chiến lược SMBC.

Định giá và triển vọng cổ phiếu VPB năm 2025

Báo cáo của DSC đã điều chỉnh dự báo kết quả kinh doanh cho năm 2024, ước tổng thu nhập đạt 60.423 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận trước thuế (LNTT) dự kiến đạt 18.140 tỷ đồng, tăng 68% năm trên năm. Đối với năm 2025, DSC dự báo tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại do không còn ảnh hưởng từ nền thấp như năm 2024.

Cụ thể, tổng thu nhập và lợi nhuận trước thuế (LNTT) của VPB trong năm 2025 ước đạt lần lượt 67.473 tỷ đồng và 21.146 tỷ đồng, dựa trên giả định tăng trưởng tín dụng đạt 18%, nhờ vào sự cải thiện trong tín dụng bán lẻ và chiến lược mở rộng thông qua các chuỗi bán lẻ hiệu quả. Điều này sẽ giúp ngân hàng có thêm khả năng xử lý nợ xấu và trích lập dự phòng rủi ro, đưa tỷ lệ nợ xấu (NPL) về mức 4,4%.

DSC cũng áp dụng phương pháp định giá P/B với mức mục tiêu là cổ phiếu VPB cho năm 2025 là 1,05 lần, thấp hơn trung bình 5 năm 1 lần độ lệch chuẩn. Theo đó quá trình tái cơ cấu đang mang lại những dấu hiệu tích cực nhưng tác động không lớn và có thể sẽ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh từ đó khiến triển vọng ROE chỉ ở mức 12 – 13%, thấp hơn so với trung bình ngành.

Dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2025 của DSC sẽ đạt khoảng 16.625 tỷ đồng, tương ứng với giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) là 20.500 VND/cp. Từ những tính toán trên, giá mục tiêu cho cổ phiếu VPB năm 2025 được xác định là 21.500 VND (tương ứng với mức tăng là 13%). Bên cạnh đó, vùng giá an toàn để cân nhắc giải ngân cho cổ phiếu VPB là 18.400 VND. 

Minh Thư

Xem thêm tin: Tại đây