HT1 bứt phá lợi nhuận 279% nhờ giá than hạ nhiệt

HT1 ghi nhận lợi nhuận quý III/2025 tăng 279,9%, đạt 85,7 tỉ đồng, nhờ chi phí đầu vào giảm và nhu cầu tiêu thụ phục hồi mạnh.

HT1 bật tăng doanh thu và lợi nhuận nhờ chi phí đầu vào giảm

Theo báo cáo SSI Research công bố ngày 29/10/2025, Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 1 (HT1) ghi nhận kết quả kinh doanh quý III/2025 ấn tượng, đánh dấu giai đoạn phục hồi mạnh sau hai năm trầm lắng. Cụ thể, doanh thu đạt 2.037 tỉ đồng, tăng 15,3% so với cùng kỳ năm 2024 (svck); lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) đạt 85,7 tỉ đồng, tăng 279,9% svck.

Biên lợi nhuận gộp đạt 12,9%, thấp hơn quý II nhưng cao hơn mức trung bình năm trước, nhờ giá than nhập khẩu giảm sâu. SSI Research cho biết, giá than – chiếm hơn 40% chi phí sản xuất – đã giảm 16,6% svck, giúp HT1 tiết kiệm đáng kể chi phí.

Cùng lúc đó, sản lượng tiêu thụ tăng 18,1% svck, chủ yếu nhờ nhu cầu nội địa hồi phục ở Đông Nam Bộ và xuất khẩu sang Campuchia. Tính đến hết 9 tháng đầu năm, HT1 đạt doanh thu 5.384 tỉ đồng (+6,8%) và lợi nhuận sau thuế 188,8 tỉ đồng (+332,1%), hoàn thành 75% kế hoạch doanh thu năm và vượt xa kế hoạch lợi nhuận 2025.

Đây là mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất của HT1 trong 5 năm gần đây. Kết quả này cho thấy hiệu quả từ chiến lược tối ưu chi phí sản xuất, kiểm soát vốn và tận dụng giai đoạn hồi phục nhu cầu xây dựng ở khu vực phía Nam.

Thách thức dư cung và áp lực cạnh tranh vẫn bủa vây HT1

Dù lợi nhuận phục hồi mạnh, SSI Research nhận định HT1 vẫn đối mặt áp lực cạnh tranh trong ngành xi măng do tình trạng dư cung kéo dài. Tổng công suất toàn ngành hiện vượt xa nhu cầu nội địa, khiến doanh nghiệp buộc phải cạnh tranh bằng giá. Trong quý IV/2025, biên lợi nhuận gộp của HT1 có thể giảm nhẹ do giá bán khó tăng, trong khi chi phí điện và vận tải bắt đầu nhích lên.

Tuy nhiên, điểm tích cực là giá than duy trì ổn định, giúp công ty giữ nền chi phí thấp hơn so với giai đoạn 2023-2024. SSI dự báo doanh thu HT1 năm 2025 đạt 7.948 tỉ đồng (+13,4%) và lợi nhuận sau thuế 277 tỉ đồng (+324,8%), tương ứng biên lợi nhuận ròng 3,8%. Sang năm 2026, lợi nhuận có thể đạt 294 tỉ đồng, tăng thêm 6,3% nhờ duy trì sản lượng và quản lý chi phí hiệu quả.

Ngoài yếu tố chi phí, đầu tư công tại miền Nam là động lực lớn cho HT1. Các dự án cao tốc, cầu vượt và hạ tầng đô thị TP.HCM đang giúp nhu cầu xi măng duy trì ổn định. Tuy vậy, SSI Research vẫn đánh giá thận trọng, khi dư cung nội địa tiếp tục hạn chế khả năng mở rộng biên lợi nhuận.

Doanh nghiệp cần tập trung hơn vào cải tiến công nghệ, tiết kiệm năng lượng và phát triển sản phẩm xi măng thân thiện môi trường để duy trì lợi thế cạnh tranh dài hạn. Ở khía cạnh tài chính, HT1 ghi nhận dòng tiền hoạt động dương, nợ vay ngắn hạn giảm, phản ánh khả năng kiểm soát chi phí tốt. Công ty cũng đang đầu tư công nghệ vận hành hiện đại để tối ưu chuỗi cung ứng và giảm chi phí trên mỗi đơn vị sản phẩm.

Định giá cao, SSI hạ khuyến nghị HT1 xuống Trung lập

Báo cáo SSI Research cho biết, cổ phiếu HT1 hiện giao dịch ở mức P/E 31,8 lần, P/B 1,31 lần và EV/EBITDA 7,23 lần – cao hơn mặt bằng chung ngành xi măng. Sau giai đoạn tăng giá mạnh, biên an toàn đầu tư của HT1 đã thu hẹp đáng kể. Do đó, SSI điều chỉnh giá mục tiêu 12 tháng của HT1 xuống còn 18.400 đồng/cổ phiếu.

TTương ứng tiềm năng tăng chỉ khoảng 7%, đồng thời hạ khuyến nghị xuống Trung lập thay vì Mua như trước. Phần lớn yếu tố tích cực – như chi phí đầu vào giảm và nhu cầu nội địa phục hồi – đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Triển vọng dài hạn của HT1 phụ thuộc vào khả năng duy trì biên lợi nhuận và củng cố thị phần trong môi trường cạnh tranh gay gắt.

Với tổng tài sản hơn 10.000 tỉ đồng, HT1 là doanh nghiệp xi măng lớn nhất khu vực phía Nam, thuộc Tổng công ty Xi măng Việt Nam (VICEM). Lợi thế của HT1 đến từ mạng lưới phân phối rộng và vị trí gần trung tâm tiêu thụ, giúp tiết giảm chi phí logistics đáng kể. Ở góc nhìn vĩ mô, xu hướng đầu tư công và giá than ổn định tiếp tục là điểm tựa cho ngành xi măng nói chung.

Tuy nhiên, SSI Research dự báo biên lợi nhuận ngành sẽ khó tăng thêm nếu nhu cầu nội địa không có bước bứt phá mới. Từ góc độ của 60s Hôm Nay, cổ phiếu HT1 vẫn phù hợp cho nhóm nhà đầu tư trung hạn tìm kiếm sự ổn định, thay vì kỳ vọng lợi nhuận nhanh. Theo dõi biến động giá than, tiến độ giải ngân đầu tư công và chi phí vận tải sẽ là yếu tố quyết định trong chiến lược nắm giữ.

HT1 đang thể hiện đà hồi phục ấn tượng nhờ chi phí đầu vào giảm và nhu cầu xây dựng phục hồi, với lợi nhuận quý III tăng gần 280%. Tuy nhiên, khi định giá đã cao và áp lực cạnh tranh chưa hạ, việc SSI Research hạ khuyến nghị về Trung lập là hợp lý. Nhà đầu tư nên duy trì chiến lược quan sát, chờ cơ hội tái định giá khi ngành xi măng bước vào chu kỳ cân bằng mới.

Bảo Long