Sabeco đẩy mạnh tối ưu chi phí mục tiêu lợi nhuận 2025 tăng 8% 

Được hưởng lợi từ giá nguyên liệu giảm và nhu cầu hồi phục, Sabeco kỳ vọng giữ vững vị thế đầu ngành nhờ chiến lược sản phẩm mới và tối ưu chi phí.

Tổng Công ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước Giải khát Sài Gòn (Sabeco, mã SAB) vừa được SSI Research nâng khuyến nghị cổ phiếu SAB với mức tăng 18,4% và có triển vọng cổ tức tốt điều chỉnh này đến từ triển vọng lợi nhuận cải thiện, chính sách cổ tức hấp dẫn và mức định giá hiện tại được cho là đã về vùng hợp lý.

Kế hoạch kinh doanh trong năm 2025

Theo báo cáo cập nhật từ SSI Reasearch, Sabeco đã đặt kế hoạch doanh thu thuần năm nay đạt 31.600 tỷ đồng, giảm nhẹ 1% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế kỳ vọng tăng 8% lên 4.840 tỷ đồng. Kế hoạch lợi nhuận này gần sát với ước tính của SSI và được đánh giá là tích cực trong bối cảnh ngành bia đang gặp nhiều thách thức. 

Ban lãnh đạo Sabeco thể hiện sự lạc quan về khả năng mở rộng biên lợi nhuận trong năm nay và tiếp tục kỳ vọng vào tăng trưởng dài hạn. Những yếu tố hỗ trợ bao gồm dân số trẻ, xu hướng tiêu dùng hướng tới sản phẩm cao cấp, và sự phục hồi mạnh mẽ của ngành du lịch nội địa.

Trong ngắn hạn, SSI dự báo kết quả kinh doanh quý I/2025 của Sabeco sẽ ổn định về doanh thu, trong khi lợi nhuận sau thuế có thể tăng khoảng 7% so với cùng kỳ năm ngoái. Động lực chính đến từ sản lượng tiêu thụ tăng trong dịp Tết và giá vốn hàng bán giảm nhờ sử dụng hết lượng hàng tồn kho có chi phí cao từ trước. 

Ngoài ra, giá nhôm thuộc nhóm nguyên liệu chính để sản xuất vỏ lon bia đã giảm khoảng 7% từ đầu năm đến nay. Điều này giúp giảm áp lực chi phí cho Sabeco khi nhôm chiếm khoảng 22% trong cơ cấu giá vốn hàng bán của công ty. Trong dài hạn, SSI nhận định triển vọng ngành bia Việt Nam vẫn khá tích cực bất chấp những thách thức từ chính sách thuế và cạnh tranh. 

Hiện nay, bia vẫn là mặt hàng chịu thuế tiêu thụ đặc biệt cao (65%) cùng với thuế giá trị gia tăng 10% và các rào cản nhập khẩu. Tuy nhiên, Sabeco đang tìm cách thích ứng bằng chiến lược mở rộng danh mục sản phẩm không cồn, đồng thời đẩy mạnh các dòng bia cao cấp để nâng cao giá trị trung bình trên mỗi đơn vị sản phẩm.

Cổ tức cao và định giá thấp tạo sức hút cho nhà đầu tư

Xu hướng tiêu dùng lành mạnh và phân khúc cao cấp ngày càng phát triển, tạo điều kiện cho Sabeco tái định vị thương hiệu và tăng biên lợi nhuận trong thời gian tới. Một điểm đáng chú ý khác là chính sách cổ tức của Sabeco cũng được điều chỉnh theo hướng hấp dẫn hơn. 

Cụ thể, công ty đề xuất nâng mức cổ tức bằng tiền mặt từ 35% lên 50% cho năm 2024 và duy trì mức này cho năm 2025. Với giá cổ phiếu hiện tại, tỷ suất cổ tức ước tính vào khoảng 10%, mức khá cao so với mặt bằng chung thị trường. 

Phần cổ tức còn lại của năm 2024 dự kiến sẽ được chi trả trước ngày 31/07/2025. Điều này cho thấy Sabeco vẫn duy trì dòng tiền ổn định và ưu tiên chia sẻ lợi nhuận với cổ đông. Về mặt định giá, tại mức giá 49.000 đồng/cổ phiếu, SAB đang giao dịch với hệ số P/E là 13,6 lần – thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm là 19 lần.

SSI cho biết mức P/E mục tiêu cho SAB là khoảng 16 lần, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng ổn định và khả năng phục hồi biên lợi nhuận trong bối cảnh chi phí nguyên vật liệu được kiểm soát tốt hơn. Bên cạnh đó, việc sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền (DCF) cũng hỗ trợ đưa ra mức giá mục tiêu hợp lý ở vùng 58.000 đồng/cổ phiếu.

Phân tích và dự báo về Sabeco

Mặc dù có triển vọng tích cực, SSI cảnh báo một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu SAB trong ngắn hạn. Rủi ro lớn nhất là khả năng Chính phủ tăng thuế tiêu thụ đặc biệt với ngành bia, làm tăng chi phí đầu vào và ảnh hưởng đến nhu cầu. 

Nếu nền kinh tế khó khăn, sức mua của người tiêu dùng có thể giảm, làm tiêu thụ bia không đạt kỳ vọng. Tuy nhiên, với vị thế dẫn đầu thị trường, mạng lưới phân phối rộng và năng lực sản xuất lớn, Sabeco vẫn được đánh giá có khả năng chống chịu và thích ứng tốt với biến động thị trường.

Hiện tại, Sabeco sở hữu 26 công ty con và 18 công ty liên kết, vận hành 26 nhà máy trên toàn quốc với tổng công suất lên tới 2.400 triệu lít mỗi năm. Hệ thống phân phối của công ty bao phủ toàn quốc với hơn 600 nhà phân phối và 200.000 điểm bán hàng. Mặc dù hoạt động xuất khẩu được mở rộng sang 30 thị trường, nhưng thị trường nội địa vẫn là nguồn doanh thu chính và mang lại biên lợi nhuận cao hơn nhờ thương hiệu lâu đời và độ nhận diện cao.

Định giá cổ phiếu SAB cho thấy triển vọng lợi nhuận cải thiện, định giá hấp dẫn và chính sách cổ tức thân thiện. Dù thị trường bia trong nước gặp áp lực thuế và cạnh tranh, Sabeco vẫn là cổ phiếu đáng chú ý nhờ nền tảng tài chính vững mạnh, hiệu suất hoạt động cao và chiến lược quản lý linh hoạt, giúp công ty vượt khó khăn và mang lại giá trị cho cổ đông.

Minh Thư