VN-Index lội ngược dòng phút cuối, dòng tiền cứu sàn HoSE

VN-Index tăng 3,7 điểm lên 1.336,3 nhờ lực cầu phút cuối, thanh khoản đạt 20.000 tỷ đồng.

VN-Index đảo chiều phút cuối: Lực đỡ từ ngân hàng, chứng khoán

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam mở đầu tháng 6/2025 với phiên giao dịch đầy kịch tính. VN-Index chịu áp lực giảm điểm suốt phiên, nhưng lực cầu bắt đáy vào phút cuối giúp chỉ số đóng cửa trong sắc xanh, tăng 3,7 điểm (0,28%) lên 1.336,3 điểm. Thanh khoản sàn HoSE đạt hơn 20.000 tỷ đồng, tương ứng 960 triệu cổ phiếu khớp lệnh, với 201 mã tăng, 125 mã giảm, và 44 mã đứng giá.

Nhóm cổ phiếu họ Vingroup (VIC, VHM, VPL, VRE) gây áp lực lớn nhất, kéo chỉ số giảm tổng cộng hơn 1,94 điểm. Cụ thể, VPL giảm mạnh nhất (-0,61 điểm), tiếp theo là VHM (-0,56 điểm), VRE (-0,42 điểm), và VIC (-0,35 điểm). Các mã lớn khác như BID (-0,48 điểm), VCB (-0,38 điểm), và MWG (-0,37 điểm) cũng góp phần kìm hãm đà tăng. Ngược lại, nhóm ngân hàng và chứng khoán như TCB, STB, MBB, EIB, VND, cùng các mã GVR, BSR, PLX, VJC, KDH, GAS, PDR, NVL, POW, và OCB đóng vai trò “cứu tinh”, góp gần 5,2 điểm tăng cho VN-Index.

Dòng tiền tập trung mạnh vào MWG, SHB, VIC, HPG, và STB, phản ánh tâm lý nhà đầu tư ưu tiên cổ phiếu thanh khoản cao. Khối ngoại giảm bán ròng xuống 205 tỷ đồng, so với hơn 2.000 tỷ đồng phiên trước, tập trung bán HPG (-136 tỷ đồng), VIC, MSB, VRE, FPT, STB, nhưng mua ròng SHB, EIB, VIX, VND. Đáng chú ý, PNJ giảm mạnh 5,2% sau thông báo vi phạm trong kinh doanh vàng từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), trong khi EIB tăng 2,6% và TPB chỉ giảm nhẹ 1,1%.

Sự hồi phục phút cuối cho thấy dòng tiền thông minh vẫn sẵn sàng nhập cuộc khi thị trường điều chỉnh, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán, giúp VN-Index tránh kịch bản giảm điểm.

Phân tích diễn biến: Vingroup gây áp lực, ngân hàng lên ngôi

Phiên 2/6/2025 phản ánh sự giằng co giữa lực bán chốt lời và lực cầu bắt đáy. Nhóm Vingroup, với tỷ trọng lớn trong VN-Index, chịu áp lực điều chỉnh sau giai đoạn tăng nóng đầu năm. VIC và VHM, hai mã bất động sản (BĐS) chủ chốt, giảm lần lượt 0,5% và 1,2%, phản ánh lo ngại về định giá cao (P/E quanh 20x) và thị trường BĐS phục hồi chậm, với doanh số nhà ở chỉ tăng 5% trong quý I/2025, thấp hơn 8% cùng kỳ 2024. VPL và VRE giảm do nhu cầu tiêu dùng nội địa yếu, chỉ tăng 7,5% quý I/2025, so với 8,2% năm trước.

Ngược lại, nhóm ngân hàng và chứng khoán đóng vai trò trụ cột. TCB, STB, MBB tăng 1-2%, nhờ tín dụng tiêu dùng và xuất khẩu phục hồi, với tăng trưởng tín dụng đạt 4,5% trong 5 tháng đầu năm, tiến gần mục tiêu 16% cả năm. EIB tăng 2,6% bất chấp vi phạm vàng, cho thấy nhà đầu tư xem rủi ro này không đáng kể. Các mã chứng khoán như VND, VIX hưởng lợi từ thanh khoản TTCK cải thiện, trung bình 20.000 tỷ đồng/phiên từ đầu năm, tăng 10% so với 2024. GVR và BSR tăng nhờ giá hàng hóa toàn cầu, với dầu Brent ổn định quanh 80 USD/thùng.

Thanh khoản 20.000 tỷ đồng, dù cao, vẫn thấp hơn đỉnh 25.000 tỷ đồng tháng 4/2025, cho thấy tâm lý thận trọng. Khối ngoại giảm bán ròng là tín hiệu tích cực, nhưng bán HPG và VIC cho thấy ưu tiên cổ phiếu định giá hợp lý (P/E dưới 12x). P/E VN-Index hiện tại 12,8x, thấp hơn 15x của Thái Lan, vẫn hấp dẫn, nhưng tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội) chưa xuất hiện.

Vụ vi phạm vàng của PNJ, EIB, TPB gây chú ý, nhưng tác động không đồng đều. PNJ giảm 5,2% do lo ngại uy tín, trong khi EIB và TPB ít chịu ảnh hưởng, nhờ mảng ngân hàng ổn định. Điều này cho thấy thị trường phân hóa, ưu tiên doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững.

Dự báo thị trường: Cơ hội trong phân hóa

Theo 60s Hôm Nay, VN-Index có thể dao động 1.300-1.350 điểm trong quý III/2025, với kịch bản cơ sở đạt 1.400 điểm cuối năm, nếu thanh khoản duy trì trên 20.000 tỷ đồng/phiên và tín dụng tăng trưởng 16%. Nhóm ngân hàng (TCB, STB, MBB) và chứng khoán (VND, VIX) sẽ tăng 10-12%, nhờ hệ thống KRX vận hành và triển vọng nâng hạng thị trường. BĐS khu công nghiệp (KBC) có tiềm năng tăng 8-10%, hưởng lợi từ dịch chuyển sản xuất. Tuy nhiên, nếu lạm phát vượt 4,5%, VN-Index có thể giảm 5%, về 1.270 điểm.

Nhà đầu tư nên phân bổ 25% danh mục vào TCB, STB, chờ giá điều chỉnh 7-10% để giải ngân, kỳ vọng lợi nhuận 10-12% trong 12 tháng. Cổ phiếu chứng khoán như VND, VIX phù hợp cho danh mục ngắn hạn, với beta (độ biến động so với thị trường) trên 1,2, dễ dàng tăng giá khi thị trường tích cực. Doanh nghiệp BĐS cần tập trung vào khu công nghiệp, tăng 20% dự án tại Bắc Ninh, Đồng Nai, để đón dòng vốn FDI. Ngân hàng nên mở rộng tín dụng xanh, cung cấp gói vay lãi suất 5%/năm, tăng hạn mức 12%, cho các dự án năng lượng tái tạo và sản xuất bền vững.

Rủi ro thị trường đến từ biến động giá vàng, có thể ảnh hưởng PNJ và nhóm tài chính. Nếu NHNN siết chặt quy định vàng, cổ phiếu PNJ có thể giảm thêm 5-7%, kéo theo tâm lý thận trọng ở nhóm tiêu dùng. Nhà đầu tư cần theo dõi báo cáo tín dụng NHNN tháng 8/2025; nếu tăng trưởng dưới 10%, chuyển 10% danh mục sang vàng để phòng ngừa rủi ro. Nếu thanh khoản TTCK giảm xuống dưới 18.000 tỷ đồng/phiên trong 3 tuần liên tiếp, ưu tiên nắm giữ cổ phiếu phòng thủ như FPT, GAS, vốn ít chịu tác động từ biến động kinh tế vĩ mô.

Doanh nghiệp cần tận dụng số hóa giao dịch, giảm 5-7% chi phí vận hành thông qua hệ thống KRX, đồng thời xây dựng chiến lược quản lý rủi ro, tăng 15% dự phòng cho các khoản vay liên quan đến BĐS và tiêu dùng. Ngân hàng cần hợp tác với các fintech để triển khai AI trong quản lý tín dụng, giảm 10% rủi ro nợ xấu, đặc biệt trong bối cảnh vi phạm vàng có thể làm tăng giám sát từ NHNN. Nếu không cải thiện thanh khoản, thị trường có thể chứng kiến áp lực bán ở các mã BĐS như VIC, VHM, làm giảm 3-5% VN-Index trong ngắn hạn.

Phương Thảo

Nguồn tham khảo: Sài Gòn Giải Phóng Đầu Tư Tài Chính