VN-Index đạt P-E 14.5 lần ngày 29-7 với định giá mới

VN-Index đạt P/E 14,5 lần ngày 29/7, định giá mới thách thức nhà đầu tư chọn cổ phiếu.

Thị trường chứng khoán thiết lập mặt bằng định giá mới

Thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK) đang bước vào giai đoạn mới với định giá cao hơn, khi chỉ số VN-Index liên tiếp lập đỉnh lịch sử trong năm 2025. Tính đến ngày 29/7/2025, chỉ số P/E (Price-to-Earnings – tỷ số giá trên lợi nhuận) của VN-Index đạt 14,5 lần, P/B (Price-to-Book – tỷ số giá trên giá trị sổ sách) đạt 1,91 lần, tương đương mức trung vị 15 năm qua. Dù tăng mạnh, mức định giá này vẫn thấp hơn đỉnh năm 2021 (thời kỳ tiền rẻ do Covid-19) và năm 2018 (sóng IPO).

Sau cú sốc thuế quan hồi tháng 4/2025, TTCK phục hồi mạnh mẽ, nhờ kết quả kinh doanh quý II/2025 tích cực của doanh nghiệp. Điều này giúp giảm áp lực định giá, giữ VN-Index ở mức hấp dẫn cho nhà đầu tư giá trị dài hạn. Các nhóm ngành như ngân hàng, thép, và bất động sản khu công nghiệp được đánh giá có định giá hợp lý, với tiềm năng tăng trưởng trong bối cảnh kinh tế vĩ mô tích cực và kỳ vọng nâng hạng thị trường (market upgrade) vào tháng 9/2025.

Khối ngoại, sau giai đoạn mua ròng, chuyển sang bán ròng 1.900 tỉ đồng (74 triệu USD) trong tuần 21-25/7/2025, tập trung vào cổ phiếu VJC (VietJet) với giá trị 1.700 tỉ đồng. Áp lực chốt lời gia tăng ở các cổ phiếu tăng nóng, nhưng thị trường vẫn được hỗ trợ bởi triển vọng kinh doanh sáng sủa và chính sách nới lỏng tiền tệ. Thống kê từ năm 2001-2024 cho thấy VN-Index tăng trung bình 1,6% trong tháng 8, với xác suất tăng 61%, tạo kỳ vọng tích cực cho nhà đầu tư.

Các chuyên gia nhấn mạnh rằng, dù định giá tăng, một số nhóm ngành như dầu khí, bất động sản khu công nghiệp, thép, và đầu tư công vẫn còn dư địa tăng trưởng, nhờ nền tảng cơ bản tốt và câu chuyện dài hạn. Doanh nghiệp trong các ngành này đã cải thiện lợi nhuận, vượt qua khó khăn từ biến động thuế quan và căng thẳng địa chính trị, khẳng định sức bền trong hoạt động kinh doanh.

Phân tích định giá VN-Index và cơ hội đầu tư

Mức P/E 14,5 lần của VN-Index vào ngày 29/7/2025 phản ánh mặt bằng định giá mới, gần mức trung bình 10 năm. Theo chuyên gia Nguyễn Thế Minh từ Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, nếu vượt ngưỡng kháng cự P/E 18 lần, VN-Index có thể đạt 1.858 điểm. Tuy nhiên, mức P/E trung bình 10 năm hiện là kháng cự mạnh, tương tự giai đoạn 2023-2024, đòi hỏi lực cầu bền vững để bứt phá.

Kết quả kinh doanh quý II/2025 cho thấy sự cải thiện rõ rệt, giúp giảm áp lực định giá. Lợi nhuận doanh nghiệp tăng so với quý trước và cùng kỳ năm 2024, bất chấp thách thức từ kinh tế trong nước và biến động địa chính trị. Ngân hàng, thép, và bất động sản khu công nghiệp nổi lên với định giá hấp dẫn. P/B 1,91 lần cho thấy thị trường chưa quá đắt, phù hợp với nhà đầu tư giá trị có tầm nhìn 2-3 năm.

Lịch sử TTCK Việt Nam cho thấy các giai đoạn định giá tăng thường đi kèm cơ hội và rủi ro. Năm 2018, sóng IPO đẩy P/E lên cao, nhưng thị trường điều chỉnh khi dòng tiền rút đi. Năm 2021, chính sách tiền rẻ thúc đẩy VN-Index lập đỉnh, trước khi chốt lời gây rung lắc. Hiện tại, chu kỳ nới lỏng tiền tệ và mục tiêu tăng trưởng GDP 2025-2030 tạo động lực, nhưng áp lực bán ròng từ khối ngoại (1.900 tỉ đồng tuần 21-25/7) và chốt lời ở cổ phiếu tăng nóng là rủi ro ngắn hạn.

Nhóm ngành ngân hàng được đánh giá cao nhờ khả năng sinh lời ổn định và định giá hợp lý. Thép và bất động sản khu công nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công và nhu cầu hạ tầng. Dầu khí cũng là điểm sáng, với triển vọng từ giá dầu ổn định và các dự án lớn. Nhà đầu tư cần loại bỏ lợi nhuận đột biến ngắn hạn để đánh giá chính xác giá trị nội tại (intrinsic value) của doanh nghiệp, tránh “bẫy giá trị” từ các khoản thu không bền vững.

Hướng đi thị trường và chiến lược đầu tư

60s Hôm Nay nhận định, VN-Index có thể vượt 1.800 điểm trong năm 2025, nhờ chính sách nới lỏng tiền tệ và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Tuy nhiên, định giá P/E 14,5 lần và áp lực chốt lời đòi hỏi nhà đầu tư thận trọng. Thị trường có thể dao động quanh vùng 1.480-1.520 điểm, với kháng cự 1.530 điểm và hỗ trợ 1.450-1.460 điểm. Nếu vượt P/E 18 lần, VN-Index có thể chạm 1.858 điểm.

Nhà đầu tư cá nhân nên ưu tiên cổ phiếu ngân hàng, thép, và bất động sản khu công nghiệp, với P/E dưới 15 lần và P/B quanh 1 lần. Cần phân tích kỹ báo cáo tài chính quý II/2025, tập trung vào lợi nhuận cốt lõi và triển vọng dài hạn. Duy trì 20-30% tiền mặt trong tài khoản để tận dụng nhịp điều chỉnh, mua vào cổ phiếu có nền tảng tốt. Doanh nghiệp cần nâng cao minh bạch thông tin (information disclosure) để thu hút dòng vốn, đặc biệt khi hệ thống KRX (nâng cấp giao dịch) triển khai trong năm 2025.

Trong lĩnh vực bất động sản, các doanh nghiệp khu công nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công và nhu cầu thuê đất. Tuy nhiên, cần quản lý chi phí và công bố thông tin kịp thời để duy trì niềm tin. Nhà đầu tư nên tránh tâm lý chạy theo cổ phiếu tăng nóng, thay vào đó tập trung vào giá trị nội tại và câu chuyện tăng trưởng dài hạn.

VN-Index đạt P/E 14,5 lần ngày 29/7, thiết lập định giá mới. Ngân hàng, thép, bất động sản khu công nghiệp còn dư địa tăng trưởng, nhưng rủi ro chốt lời và bán ròng khối ngoại là thách thức. Nhà đầu tư cần chọn lọc cổ phiếu dựa trên giá trị nội tại để tối ưu lợi nhuận.

Bảo Long

Nguồn tham khảo: Tin Nhanh Chứng Khoán