Vàng 24K PNJ giảm 59,8% doanh thu do khan hiếm nguyên liệu

Vàng 24K PNJ sụt giảm 59,8% doanh thu 6 tháng đầu 2025 do nguồn cung nguyên liệu hạn chế, trong khi trang sức bán lẻ tăng 5,5%.

Khan hiếm nguyên liệu ảnh hưởng mạnh đến mảng vàng 24K

Trong 6 tháng đầu năm 2025, Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) đối mặt với nhiều thách thức trong mảng kinh doanh vàng 24K. Theo báo cáo kinh doanh, doanh thu thuần của PNJ đạt 17.218 tỷ đồng, giảm 22,1% so với cùng kỳ năm 2024, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 1.119 tỷ đồng, giảm 4%. Riêng quý II/2025, doanh thu thuần ghi nhận 7.582 tỷ đồng, giảm 20,3%, nhưng lợi nhuận sau thuế tăng nhẹ 3%, đạt 442 tỷ đồng.

Nguyên nhân chính khiến doanh thu sụt giảm là tình trạng khan hiếm nguyên liệu, làm hạn chế nguồn cung sản phẩm vàng 24K. Tình trạng này kéo dài từ nửa cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, khiến doanh thu từ mảng vàng 24K giảm mạnh 59,8% so với cùng kỳ.

PNJ đã chủ động chuyển hướng, ưu tiên nguồn lực cho mảng trang sức bán lẻ, vốn là lĩnh vực cốt lõi của công ty. Dù thị trường trang sức chịu áp lực từ giá vàng tăng cao, mảng bán lẻ vẫn ghi nhận tăng trưởng 5,5%, nhờ mở rộng hệ thống cửa hàng và các chiến dịch tiếp thị hiệu quả.

PNJ đã hoàn thành 55,1% kế hoạch doanh thu (31.607 tỷ đồng) và 57,1% kế hoạch lợi nhuận sau thuế (1.960 tỷ đồng) cho năm 2025. Mặc dù mảng vàng 24K gặp khó khăn, tình hình đã cải thiện trong quý II so với quý I/2025, cho thấy nỗ lực của công ty trong việc tối ưu hóa nguồn cung và điều chỉnh chiến lược kinh doanh.

Phân tích cơ cấu doanh thu và chiến lược của PNJ

Sự sụt giảm doanh thu từ vàng 24K đã ảnh hưởng đáng kể đến kết quả kinh doanh chung của PNJ. Tuy nhiên, công ty đã đạt được những điểm sáng ở các mảng khác. Doanh thu từ trang sức bán lẻ tăng 5,5%, trong khi trang sức bán sỉ tăng mạnh 14,5% so với cùng kỳ năm 2024. Tỷ trọng doanh thu từ mảng bán lẻ chiếm 66,4% trong 6 tháng đầu năm 2025, tăng 16,9% so với mức 49,5% của cùng kỳ năm trước. Điều này giúp biên lợi nhuận gộp trung bình đạt 21,4%, cải thiện đáng kể so với mức 16,4% của năm 2024.

Sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu phản ánh chiến lược của PNJ trong việc tập trung vào trang sức, đặc biệt là các sản phẩm cao cấp như CAO Fine Jewellery và Style by PNJ. Công ty cũng mở rộng hệ thống phân phối, với tổng cộng 428 cửa hàng tính đến ngày 30/6/2025, bao gồm 420 cửa hàng PNJ, 4 cửa hàng Style by PNJ, 3 cửa hàng CAO Fine Jewellery và 1 trung tâm kinh doanh sỉ. Trong 6 tháng đầu năm, PNJ mở thêm 6 cửa hàng mới nhưng đóng 7 cửa hàng, cho thấy sự điều chỉnh để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động.

Mặc dù mảng vàng 24K chịu áp lực từ nguồn cung, PNJ đã tận dụng các chương trình tiếp thị để thu hút khách hàng mới, đặc biệt ở phân khúc trang sức bán lẻ. Sự tăng trưởng của mảng này cho thấy người tiêu dùng vẫn sẵn sàng chi tiêu cho các sản phẩm trang sức, bất chấp giá vàng tăng cao. Tuy nhiên, khan hiếm nguyên liệu vẫn là thách thức lớn, đòi hỏi PNJ phải tìm kiếm nguồn cung ổn định hơn hoặc đa dạng hóa sản phẩm để giảm phụ thuộc vào vàng 24K.

Dự báo thị trường vàng và lời khuyên cho nhà đầu tư

Khan hiếm nguyên liệu không chỉ là vấn đề của PNJ mà còn ảnh hưởng đến toàn ngành vàng Việt Nam. Theo nhận định từ 60s Hôm Nay, giá vàng tăng cao và nguồn cung hạn chế sẽ tiếp tục tạo áp lực lên các doanh nghiệp kinh doanh vàng 24K trong 6-12 tháng tới. Tuy nhiên, PNJ có lợi thế từ hệ thống cửa hàng rộng khắp 31 tỉnh thành và chiến lược tập trung vào trang sức bán lẻ, vốn ít phụ thuộc vào nguồn cung nguyên liệu thô.

Trong bối cảnh thị trường vàng biến động, PNJ có thể duy trì tăng trưởng bằng cách đẩy mạnh các sản phẩm trang sức cao cấp và mở rộng kênh bán sỉ. Nhà đầu tư nên theo dõi cổ phiếu PNJ, đặc biệt khi công ty đã hoàn thành hơn 50% kế hoạch kinh doanh năm 2025. Tuy nhiên, cần lưu ý rủi ro từ giá vàng tăng cao và nguồn cung nguyên liệu không ổn định, có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận trong tương lai.

Doanh nghiệp trong ngành vàng, bao gồm PNJ, nên tìm kiếm nguồn cung nguyên liệu thay thế hoặc hợp tác quốc tế để đảm bảo sản xuất. Đồng thời, việc đầu tư vào công nghệ chế tác và tiếp thị số hóa sẽ giúp PNJ củng cố vị thế trong phân khúc trang sức, vốn đang có nhu cầu tăng trưởng. Nhà đầu tư cá nhân cần cân nhắc chiến lược dài hạn, tập trung vào các doanh nghiệp có khả năng thích ứng với biến động thị trường và sở hữu mô hình kinh doanh bền vững.

Khan hiếm nguyên liệu đã khiến mảng vàng 24K của PNJ sụt giảm mạnh, nhưng công ty vẫn đạt được tăng trưởng ở các mảng trang sức bán lẻ và bán sỉ. Với chiến lược tập trung vào lĩnh vực cốt lõi và mở rộng hệ thống cửa hàng, PNJ đang cho thấy khả năng thích ứng trong bối cảnh thị trường khó khăn. Cơ hội tăng trưởng trong phân khúc trang sức cao cấp và kênh bán sỉ là điểm sáng, nhưng thách thức từ nguồn cung vàng vẫn cần được giải quyết để đảm bảo tăng trưởng bền vững.

Chí Toàn 

Nguồn tham khảo: Vietnamfinance.vn