HVN lãi kỷ lục 10.500 tỉ đồng năm 2025 nhờ giá nhiên liệu giảm

HVN dự kiến đạt lợi nhuận ròng 10.500 tỉ đồng trong năm 2025, tăng 40% nhờ giá nhiên liệu giảm và nhu cầu bay phục hồi mạnh.

Lợi nhuận HVN phục hồi mạnh nhờ tài chính và vận tải hàng không

Theo báo cáo cập nhật của VNDIRECT ngày 27/10/2025, Tổng công ty Hàng không Việt Nam (HVN) được nâng khuyến nghị từ Trung lập lên Khả quan, với giá mục tiêu mới 43.400 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 25,8% so với thị giá 34.500 đồng. Dự báo cho thấy lợi nhuận ròng năm 2025 của HVN sẽ đạt 10.500 tỉ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ (svck), trước khi giảm nhẹ 16,6% năm 2026, xuống còn 8.800 tỉ đồng.

Doanh thu dịch vụ vận tải hàng không được kỳ vọng tăng 15,7% trong năm 2025 và 8,5% năm 2026, với biên lợi nhuận gộp (tỉ lệ lãi gộp/doanh thu) đạt lần lượt 17,9% và 16,3%. Đây là kết quả của nhiều yếu tố tích cực: nhu cầu du lịch nội địa và quốc tế tiếp tục mở rộng, giá nhiên liệu bay giảm, cùng với việc HVN cải thiện hiệu quả khai thác đội bay.

Trong quý II/2025, doanh thu thuần của HVN đạt 27.969 tỉ đồng (+13,6% svck), trong đó doanh thu vận tải hành khách tăng 18,4%, đạt 22.393 tỉ đồng. Lợi nhuận gộp tăng tới 82,4% nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 17,7%, cao hơn đáng kể mức 11% của cùng kỳ năm 2024. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay giảm 47,5% và lỗ chênh lệch tỉ giá giảm 81,6%, giúp lỗ tài chính ròng giảm xuống 378 tỉ đồng, thấp hơn 70% so với cùng kỳ.

Cũng trong năm 2025, HVN hoàn tất đợt tăng vốn giai đoạn 1, phát hành 897 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, huy động 9.000 tỉ đồng. Nguồn vốn này giúp công ty chuyển vốn chủ sở hữu từ âm 3.100 tỉ đồng về dương, cải thiện đáng kể năng lực tài chính và mở đường cho kế hoạch tăng vốn lần 2 trị giá 13.000 tỉ đồng vào năm 2026.

Phân tích dữ liệu và triển vọng hoạt động của Vietnam Airlines

Tính đến quý III/2025, HVN đã vận chuyển 18,6 triệu lượt hành khách (+11,1% svck), trong đó khách quốc tế đạt 6,2 triệu lượt (+13,8%) và khách nội địa đạt 12,5 triệu lượt (+9,8%). Lượng khách Trung Quốc được dự báo phục hồi hoàn toàn cuối năm 2025, trong khi Ấn Độ đang nổi lên như thị trường trọng điểm mới nhờ tăng tần suất bay giữa New Delhi, Mumbai với Hà Nội và TP.HCM.

Nhờ nhu cầu du lịch quốc tế và nội địa duy trì bền vững, VNDIRECT kỳ vọng doanh thu cốt lõi năm 2025 đạt 95.400 tỉ đồng, tăng 15,7%, và tiếp tục tăng lên 103.500 tỉ đồng năm 2026, dù cạnh tranh nội địa được dự báo sẽ gay gắt hơn khi Sun Phu Quoc Airways gia nhập thị trường từ tháng 11/2025.

Bên cạnh đó, giá nhiên liệu bay bình quân giảm 12% trong 9 tháng đầu năm 2025, xuống 86 USD/thùng, và dự kiến tiếp tục giảm còn 85 USD/thùng năm 2025 và 80 USD/thùng năm 2026. Với xu hướng này, chi phí nhiên liệu trên mỗi ghế luân chuyển của HVN sẽ giảm, cải thiện hiệu quả chi phí và tăng biên lợi nhuận.

HVN hiện đang mở rộng mạnh mẽ hệ sinh thái hàng không tại Sân bay quốc tế Long Thành, với ba dự án trọng điểm gồm nhà ga hàng hóa số 2, nhà ga chuyển phát nhanh, và khu logistics số 5–8, tổng vốn đầu tư khoảng 5.600 tỉ đồng. Cùng với các dự án của công ty con trong lĩnh vực phục vụ mặt đất, suất ăn và bảo dưỡng kỹ thuật (tổng vốn 3.000 tỉ đồng), hệ sinh thái này sẽ trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận dài hạn, đặc biệt khi biên lợi nhuận gộp của mảng hàng hóa có thể đạt 55–60%.

Ở góc độ định giá, HVN hiện giao dịch ở EV/EBITDAR trượt (hệ số giá trị doanh nghiệp/lợi nhuận trước thuế, khấu hao và thuê máy bay) là 4,1 lần, thấp hơn mức trung bình khu vực 5,0 lần và mức 4,3 lần trước đại dịch. Mặc dù cao hơn trung bình ba năm gần đây (3,2 lần), mức này vẫn được xem là hấp dẫn khi xét đến năng lực sinh lời cải thiện và nền tảng tài chính vững chắc hơn sau khi tăng vốn.

Dự báo xu hướng thị trường hàng không và cơ hội cho nhà đầu tư

VNDIRECT dự báo lợi nhuận ròng của HVN năm 2025 sẽ đạt mức kỷ lục, phản ánh đà phục hồi mạnh của du lịch quốc tế và chi phí nhiên liệu duy trì thấp. Giai đoạn 2026, dù tăng trưởng có thể chậm lại do áp lực cạnh tranh, triển vọng trung hạn của HVN vẫn được đánh giá tích cực nhờ đầu tư hạ tầng logistics và kế hoạch mở rộng đội bay chiến lược.

Từ góc độ thị trường chứng khoán (TTCK), cổ phiếu HVN cho thấy động lực tăng giá rõ ràng trong trung hạn, với tiềm năng sinh lời 25,8% theo mô hình định giá dòng tiền chiết khấu (DCF) của VNDIRECT. Biên lợi nhuận cải thiện cùng với việc vốn chủ sở hữu quay lại mức dương là tín hiệu cho thấy doanh nghiệp đã vượt qua giai đoạn khó khăn hậu đại dịch và đang tiến tới tái cơ cấu bền vững.

Với xu thế giảm của giá dầu toàn cầu và triển vọng du lịch tăng tốc trong khu vực Đông Nam Á, 60s Hôm Nay nhận định thị trường hàng không Việt Nam đang ở giai đoạn “tái sinh” sau khủng hoảng, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp như HVN mở rộng mạng lưới, cải thiện hiệu suất và nâng cao giá trị cổ phiếu. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi rủi ro từ biến động giá nhiên liệu, tiến độ sân bay Long Thành, và biến động kinh tế toàn cầu có thể ảnh hưởng đến nhu cầu bay.

Vietnam Airlines đang bước vào giai đoạn tăng trưởng bền vững, với lợi nhuận và doanh thu phục hồi mạnh nhờ nhu cầu du lịch ổn định, giá nhiên liệu thấp và chiến lược mở rộng hệ sinh thái hàng không. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán phục hồi, HVN là điểm sáng tiềm năng cho nhà đầu tư dài hạn đang tìm kiếm giá trị trong ngành hàng không Việt Nam.

Bảo Long