27/12/2024 lúc 14:15

Làn sóng đầu tư công thúc đẩy cổ phiếu MBB bứt phá

Cổ phiếu MBB có tiềm năng tăng giá 22,7% nhờ động lực từ đầu tư công và tín dụng doanh nghiệp tăng trưởng mạnh mẽ.

Cổ phiếu MBB sẽ được “hưởng lợi” nhờ sóng đầu tư công
Cổ phiếu MBB sẽ được “hưởng lợi” nhờ sóng đầu tư công. Ảnh: MB Bank

Cổ phiếu MBB có lợi thế nhờ mô hình ngân hàng linh hoạt

Ngân hàng TMCP Quân Đội (mã cổ phiếu MBB) vừa nhận chuyển nhượng Oceanbank, động thái này giúp MBB nhận thêm 2% vào hạn mức tín dụng ban đầu (16%) của năm 2024. Bên cạnh đó, nhờ hướng đến mô hình ngân hàng bán lẻ MBB đã đạt tăng trưởng cho vay cá nhân gần 50%, với tốc độ mở rộng tệp khách hàng cá nhân đạt 28% trong giai đoạn 2019–2023. Các công ty con của ngân hàng đóng góp 8% lợi nhuận trước thuế, củng cố chiến lược phát triển đa dạng.

Nhờ mối quan hệ với các doanh nghiệp thuộc Qquân đội, MBB dẫn đầu ngành về tỷ lệ CASA (38,1%) trong năm 2023. Hệ thống tài khoản thanh toán của ngân hàng tiếp tục được mở rộng, đặc biệt trong lĩnh vực xây dựng và bất động sản, nhờ sự hỗ trợ từ bảy doanh nghiệp quân đội hoạt động trong ngành này.

Tổng thu nhập hoạt động của MBB quý 3/2024 tăng 5,3% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ thu nhập lãi (NII) tăng 6,2%, chiếm 82% tổng doanh thu. Biên lãi thuần (NIM) giảm nhẹ xuống 4,2% do gia tăng cho vay doanh nghiệp và giảm tỷ lệ CASA. Thu nhập ngoài lãi giảm tỷ trọng xuống còn 18% trong tổng doanh thu.

Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) giảm xuống 29,6%, giúp lợi nhuận ròng hoàn thành 75,5% dự báo cả năm. Trong quý 3/2024, MBB đạt tăng trưởng tín dụng 13,4% so với đầu năm, đứng thứ năm trong hệ thống ngân hàng. Cho vay doanh nghiệp tăng mạnh 39,4%, trong khi cho vay bán lẻ tăng 21,3%. Dù dư nợ trái phiếu doanh nghiệp giảm 14,6%, thị trường trái phiếu ghi nhận dấu hiệu phục hồi, với giá trị phát hành tăng 29,8% so với quý trước.

Tổng huy động vốn tăng 4,8% so với quý trước, đạt 29,6% so với cùng kỳ. Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ tiền gửi liên ngân hàng và giấy tờ có giá, với tỷ trọng lần lượt đạt 13,6% và 13,7%. Tuy nhiên, tiền gửi khách hàng chỉ tăng 10,6%, thấp hơn mức tăng trưởng tín dụng của ngân hàng.

Kết quả kinh doanh qua các năm của MB Bank
Kết quả kinh doanh qua các năm của MB Bank. Ảnh: Vndirect Research

Mặc dù tổng thu nhập ngoài lãi chỉ tăng 1,5% so với cùng kỳ và giảm 36,4% so với quý trước, MBB vẫn ghi nhận những điểm sáng. Doanh thu từ kinh doanh vàng và ngoại hối tăng mạnh 194%, nhờ vào sự gia tăng trong giao dịch phái sinh. Hoạt động thu hồi nợ xấu được đẩy mạnh, giúp tổng thu nhập khác tăng 18,8% so với cùng kỳ. Dù doanh thu từ phí thuần giảm 17,7% và thu nhập từ danh mục đầu tư giảm tới 84%, MBB vẫn khẳng định vị thế với chiến lược linh hoạt, tận dụng hiệu quả các cơ hội trong và ngoài nước.

Kỳ vọng tăng trưởng của MBB năm 2025

Dự báo dư nợ tín dụng của MBB sẽ tăng 5,2% so với quý trước trong Q4/24, đạt 19% so với đầu năm, nhờ vào sự phục hồi trong cho vay doanh nghiệp và thu nhập cá nhân. Tín dụng trong 9 tháng đầu năm 2024 chủ yếu đến từ cho vay doanh nghiệp, với tỷ trọng tăng lên 54,3% trong Q3/24. Kỳ vọng rằng đầu tư công sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh nghiệp, đồng thời, dự báo cho vay bán lẻ cũng sẽ phục hồi mạnh mẽ với thu nhập cá nhân cải thiện lên 7,6 triệu đồng.

Mới đây, MBB đã ký kết hợp tác với F88 để mở rộng tệp khách hàng bán lẻ tại các khu vực nông thôn. NIM được dự đoán giữ ở mức 4,2% trong Q4/24 trước khi giảm nhẹ vào đầu năm 2025, do chi phí huy động vốn (COF) tăng nhanh hơn lợi suất tài sản (AY). Việc duy trì lãi suất cho vay thấp sẽ kéo dài áp lực lên NIM, trong khi lãi suất tiền gửi dự kiến gia tăng vào năm 2025 để đáp ứng mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao hơn.

Năm 2024, thu nhập ngoài lãi của MBB dự báo tăng 39,1%, với chính động lực là thu nhập phí thuần (NFI) tăng 15% trong Q4/24. Tăng trưởng này sẽ được thúc đẩy từ thu nhập phí thanh toán và ngân quỹ, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường bất động sản và bảo hiểm. Trong Q3/24, thu nhập từ phí bảo hiểm tăng 11% so với cùng kỳ, cho thấy dấu hiệu phục hồi tích cực của thị trường.

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của MBB được kỳ vọng giảm xuống 1,96% trong Q4/24 nhờ vào các biện pháp hỗ trợ của chính phủ và sự cải thiện kinh tế. Chi phí tín dụng có thể tăng lên 1,56%, do áp lực trích lập dự phòng gia tăng khi thông tư 02/23 hết hiệu lực vào cuối năm. MBB dự báo tỷ lệ xóa nợ sẽ giảm xuống 0,97%, nhờ nợ xấu trong hệ thống ngân hàng được kiểm soát tốt hơn.

Định giá tiềm năng của cổ phiếu MBB

Diễn biến giá của cổ phiếu MBB trong năm 2024.
Diễn biến giá của cổ phiếu MBB trong năm 2024. Ảnh: Fireant

Theo báo cáo, Vndirect Research dự đoán giá mục tiêu cho cổ phiếu MBB đạt 30.000 đồng, dựa trên phương pháp định giá P/B và thu nhập thặng dư, với tỷ trọng mỗi phương pháp là 50%. Giả định chi phí vốn chủ sở hữu đã được điều chỉnh với lãi suất phi rủi ro giảm xuống 2,66% (so với 2,79% trước đây), theo lợi suất trái phiếu chính phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm tính đến ngày 30/9. Tỷ lệ phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu được duy trì ở mức 7,78% theo dữ liệu từ NYU.

Trong phương pháp định giá tương đối, Vndirect Research áp dụng tỷ lệ P/B mục tiêu là 1,1x, tương đương với tỷ lệ P/B hiện tại của ngành ngân hàng (1,2x) nhân với 90,2%, phản ánh mức chênh lệch trung bình 5 năm giữa P/B của MBB và ngành. Hiện tại, cổ phiếu MBB đang giao dịch ở mức P/B 1,21x, với mức chênh lệch 98,8%. Vndirect Research tin tưởng rằng giá cổ phiếu MBB là hợp lý do dự báo ROE của ngân hàng sẽ thấp hơn vào cuối năm 2024 so với năm 2023.

Đáng chú ý, vào ngày 25/12/2024, MB Bank đã công bố phát hành cổ phiếu MBB để chi trả cổ tức với tỷ lệ 15%, ngày đăng ký cuối cùng là 08/01/2025. Nguồn vốn cho đợt phát hành này sẽ được lấy từ lợi nhuận chưa phân phối của năm 2023. Sau ngày giao dịch không hưởng quyền, giá cổ phiếu MBB sẽ điều chỉnh giảm theo tỷ lệ cổ tức đã công bố.

Minh Thư

Xem thêm tin: Tại đây