VN-Index tăng 2,3% lên 1.635,5 điểm ngày 17/11/2025

VN-Index bật tăng 2,3% lên 1.635,5 điểm nhờ bất động sản và ngân hàng dẫn dắt, định giá P/E giảm về 15,7 lần.

VN-Index hồi phục chọn lọc sau 4 tuần điều chỉnh

Thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận tuần giao dịch tích cực từ ngày 11 đến 14/11/2025. Chỉ số VN-Index đóng cửa ở mức 1.635,5 điểm, tăng 2,3% so với tuần trước đó. Đây là tuần tăng đầu tiên sau bốn tuần giảm liên tiếp. Các cổ phiếu lớn góp phần quan trọng vào đà tăng. Nhóm bất động sản nổi bật với VIC và VHM dẫn đầu. Ngân hàng cũng hỗ trợ mạnh mẽ qua TCB, BID, VCB. Thực phẩm đồ uống đóng góp nhờ VNM.

Giá trị giao dịch bình quân giảm 21% so với tuần trước, đạt 18,7 nghìn tỷ đồng mỗi ngày. Dòng tiền tập trung chọn lọc vào một số ngành. Năng lượng, bảo hiểm, may mặc và trang sức hút vốn rõ rệt. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 2,3 nghìn tỷ đồng trong tuần. Lũy kế từ đầu năm 2025, khối ngoại bán ròng 125,2 nghìn tỷ đồng. Tổ chức trong nước mua ròng cùng mức 2,3 nghìn tỷ đồng, lũy kế đạt 30,1 nghìn tỷ đồng. Cá nhân trong nước bán ròng nhẹ 30 tỷ đồng, nhưng lũy kế mua ròng 95 nghìn tỷ đồng.

Bối cảnh toàn cầu ảnh hưởng phần nào đến tâm lý thị trường. Chính phủ Mỹ kết thúc đợt đóng cửa kéo dài 43 ngày. Hoạt động chính phủ trở lại, nhưng cần thời gian để ổn định hoàn toàn. Xác suất Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tháng 12/2025 giảm từ 67% ngày 7/11 xuống 44% ngày 15/11, theo CME FedWatch. Tại Trung Quốc, sản xuất công nghiệp tháng 10 tăng 4,9% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng 5,5%.

Thị trường hàng hóa biến động nhẹ. Giá vàng tăng 2,1% lên 4.084 USD mỗi ounce. Hoạt động mua ròng của ngân hàng trung ương toàn cầu hỗ trợ giá vàng. Dầu thô WTI tăng 0,6% lên 60 USD mỗi thùng. Căng thẳng địa chính trị nâng rủi ro nguồn cung. Tuy nhiên, IEA và OPEC cảnh báo dư thừa dầu mỏ toàn cầu. Sản lượng và tồn kho dầu Mỹ tăng cao tạo áp lực giảm giá.

Tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do tiếp tục tăng. Tỷ giá bán tại Vietcombank đạt 26.378 đồng, tăng 0,08% so với tuần trước và 3,2% từ đầu năm. Thị trường tự do ở mức 27.835 đồng, tăng 0,09% tuần và 8,1% từ đầu năm. Lãi suất liên ngân hàng giảm hầu hết kỳ hạn. Qua đêm xuống 5,4%, giảm 0,57 điểm phần trăm tuần. Ngân hàng Nhà nước giữ lãi suất điều hành ở 4%. Từ ngày 10 đến 14/11, mua kỳ hạn 7-105 ngày với tổng 54,6 nghìn tỷ đồng.

Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng trên thị trường thứ cấp. Kỳ hạn 1 năm ở 2,84%, tăng 4,6 điểm cơ bản tuần. Kỳ hạn 10 năm đạt 3,86%, tăng 1,9 điểm cơ bản. Phát hành ngày 12/11 trúng thầu 4.030 tỷ đồng, chiếm 31% gọi thầu. Tỷ lệ đặt thầu trên gọi thầu đạt 0,7 lần. Từ đầu năm, Kho bạc Nhà nước huy động 292,1 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 58,4% kế hoạch 2025.

Định giá thị trường VN-Index hấp dẫn hơn với P/E 15,7 lần

Hệ số P/E thị trường giảm từ 17 lần ngày 14/10 xuống 15,7 lần hiện tại. Mức này nằm trong khung biến động P/E 10 năm gần nhất. Định giá trở nên hấp dẫn hơn sau đợt điều chỉnh. VN-Index dao động quanh vùng từ minus 2 độ lệch chuẩn đến minus 1 độ lệch chuẩn so với trung bình lịch sử. Thanh khoản giảm cho thấy nhà đầu tư thận trọng. Giá trị giao dịch bình quân 18,7 nghìn tỷ đồng thấp hơn mức trung bình trước đó.

Dòng tiền chọn lọc vào ngành năng lượng, bảo hiểm phản ánh kỳ vọng phục hồi kinh tế. Ngành bất động sản dẫn dắt nhờ các dự án lớn từ VIC và VHM. Ngân hàng hưởng lợi từ lãi suất liên ngân hàng giảm và chính sách tiền tệ linh hoạt. Khối ngoại bán ròng liên tục từ đầu năm. Tổng bán ròng 125,2 nghìn tỷ đồng cho thấy áp lực rút vốn ngắn hạn.

Tổ chức trong nước mua ròng bù đắp phần nào. Cá nhân trong nước duy trì mua ròng lũy kế cao nhờ niềm tin dài hạn. Tỷ giá USD/VND tăng nhẹ nhưng áp lực giảm bớt trong tương lai gần. Dòng vốn FDI, thặng dư xuất khẩu và kiều hối hỗ trợ ổn định. Quản lý thị trường ngoại hối không chính thức giúp giảm biến động.

Lợi suất trái phiếu tăng phản ánh kỳ vọng lạm phát kiểm soát. Kho bạc Nhà nước hoàn thành hơn nửa kế hoạch huy động vốn năm. Giá vàng toàn cầu tăng dù kỳ vọng giảm lãi suất Fed hạ nhiệt. Mua ròng ngân hàng trung ương duy trì đà tăng. Dầu thô đối mặt dư thừa nguồn cung từ Mỹ. Chỉ số Baltic Dry Index giảm 1,3% xuống 2.077 điểm, cho thấy vận tải biển chậm lại.

VN-Index biến động quanh 1.630 điểm ngắn hạn

VN-Index dự kiến dao động quanh mức 1.630 điểm, cộng trừ 30 điểm trong ngắn hạn. Kịch bản cơ sở dựa trên định giá hấp dẫn và triển vọng quý 4/2025 tích cực. Mục tiêu GDP năm 2026 tăng 10% hoặc cao hơn nhờ chính sách tài khóa mở rộng. Chính sách tiền tệ chủ động linh hoạt hỗ trợ tăng trưởng.

Nâng hạng thị trường lên mới nổi theo FTSE Russell thu hút dòng vốn ngoại. Vanguard lên kế hoạch đầu tư tại Việt Nam sau nâng hạng. Tỷ trọng Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap đạt 0,34%. FTSE Emerging Index ở 0,22%. Yếu tố dài hạn bao gồm lộ trình giảm lãi suất Fed. Kế hoạch tăng trưởng 2026-2030 đạt 10% mỗi năm. Nâng hạng MSCI năm 2030 và làn sóng IPO từ 2025.

Nhà đầu tư nên theo dõi biên bản họp FOMC ngày 20/11. Dữ liệu việc làm Mỹ và CPI châu Âu cung cấp tín hiệu lãi suất. Doanh nghiệp bất động sản hưởng lợi từ dự án lớn. Ngân hàng duy trì lợi nhuận ổn định nhờ lãi suất thấp. Theo 60s Hôm Nay, nhà đầu tư cân nhắc tích lũy cổ phiếu định giá thấp trong ngành năng lượng và bảo hiểm.

Làn sóng IPO mang cơ hội đầu tư mới. Nhà đầu tư dài hạn tận dụng định giá P/E 15,7 lần để xây dựng danh mục. VN-Index mở ra nhiều cơ hội giữa bối cảnh toàn cầu ổn định dần. Định giá hấp dẫn và chính sách hỗ trợ tạo nền tảng vững chắc. Nhà đầu tư theo dõi sát sao dữ liệu kinh tế để nắm bắt xu hướng kịp thời. Triển vọng dài hạn tích cực với tăng trưởng kinh tế cao và dòng vốn ngoại dồi dào.

Bảo Long