Thanh khoản trái phiếu tháng 7 đạt 361.337 tỉ đồng khối ngoại

Gần 25.859 tỉ đồng thanh khoản trái phiếu huy động sơ cấp tháng 7, giao dịch thứ cấp tăng 3% lên 361.337 tỉ đồng, lợi suất đi lên theo chi phí vốn.

Thanh khoản trái phiếu tháng 7 nhích tăng theo lãi suất

Thị trường trái phiếu tháng 7/2025 ghi nhận diễn biến trái chiều giữa sơ cấp và thứ cấp. Trên kênh phát hành sơ cấp, khối lượng huy động đạt 25.859 tỉ đồng, giảm 15% so với tháng 6. Nguyên nhân chính đến từ chiến lược phát hành thận trọng, khi Kho bạc Nhà nước điều chỉnh dần lãi suất trúng thầu để bám sát mặt bằng lãi suất trên thị trường.

Tỉ lệ trúng thầu tăng ở các kỳ hạn linh hoạt, cho thấy nhu cầu trái phiếu Chính phủ (TPCP) vẫn hiện hữu khi lợi suất trở nên “hấp dẫn” so với kênh tiền gửi. Tuy nhiên, quy mô phát hành vẫn thấp hơn tháng trước, phản ánh sự dè dặt trong bối cảnh lạm phát và thanh khoản có dấu hiệu biến động.

Ở thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch đạt 361.337 tỉ đồng, tăng 3% so với tháng 6. Giao dịch tập trung nhiều ở nhóm kỳ hạn trung và dài hạn. Diễn biến này cho thấy dù chi phí vốn tăng, nhu cầu tái cơ cấu danh mục và giao dịch hoán đổi kỳ hạn vẫn sôi động.

Khối ngoại quay lại mua ròng 429 tỉ đồng trong tháng, góp phần cân bằng cung cầu. Lũy kế từ đầu tháng 6 đến cuối tháng 7, dòng vốn ngoại đã mua ròng khoảng 2,6 nghìn tỉ đồng, thể hiện niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài vào trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay.

Phân tích dữ liệu phát hành và giao dịch trái phiếu

Diễn biến sơ cấp tháng 7 phản ánh sự điều chỉnh chiến lược của cơ quan phát hành. Khi lãi suất trúng thầu tăng 5–10 điểm cơ bản ở hầu hết các kỳ hạn, các phiên đấu thầu có mức điều chỉnh linh hoạt ghi nhận tỉ lệ trúng thầu cao hơn. Điều này cho thấy thị trường vẫn có nhu cầu vốn ổn định, nhưng chỉ ở mức lợi suất đủ hấp dẫn so với chi phí vốn khác.

Trên thứ cấp, thanh khoản được duy trì nhờ nhu cầu tái cơ cấu kỳ hạn và dòng vốn ngoại. Mặc dù lợi suất dọc đường cong tăng theo mặt bằng lãi suất, một số kỳ hạn dài như 10 năm và 30 năm có phiên giao dịch đi ngược, cho thấy lực cầu của các tổ chức tài chính dài hạn vẫn còn mạnh.

Ngân hàng Nhà nước đóng vai trò quan trọng trong điều tiết thanh khoản hệ thống. Trong tháng 7, cơ quan này bơm ròng 130.489,9 tỉ đồng qua thị trường mở (OMO), không phát hành tín phiếu. Đáng chú ý, khối lượng reverse repo đạt 596.620 tỉ đồng, tăng khoảng 242% so với tháng 6. Lãi suất OMO được giữ ổn định ở mức 4% với kỳ hạn 7–14 ngày, đồng thời mở rộng thêm 35 và 91 ngày.

Điều này cho thấy chính sách tiền tệ vẫn linh hoạt, sẵn sàng cung ứng vốn ngắn hạn để hạ nhiệt lãi suất liên ngân hàng và ổn định hệ thống. Việc mở rộng kỳ hạn OMO giúp các ngân hàng chủ động hơn trong quản lý thanh khoản mùa cao điểm, giảm rủi ro căng thẳng ngắn hạn.

Dự báo xu hướng trái phiếu những tháng tới

Với bối cảnh hiện tại, đường cong lợi suất nhiều khả năng tiếp tục chịu áp lực tăng do chi phí vốn ở mức cao. Tuy nhiên, nhịp tăng sẽ ở mức vừa phải, nhờ hoạt động bơm ròng mạnh tay của Ngân hàng Nhà nước giúp duy trì sự ổn định cho thanh khoản. Trên kênh sơ cấp, cơ quan phát hành có thể tiếp tục điều chỉnh linh hoạt lãi suất để hấp thụ vốn hiệu quả, giữ quy mô phát hành ở mức cân đối.

Trên kênh thứ cấp, thanh khoản được dự báo duy trì tích cực nhờ nhu cầu giao dịch tái cơ cấu và sự trở lại ổn định của dòng vốn ngoại. Đối với nhà đầu tư, lợi suất tăng mở ra cơ hội tham gia ở mức giá hợp lý hơn, đặc biệt tại các kỳ hạn trung và dài. Doanh nghiệp cần lưu ý mặt bằng chi phí vốn cao hơn, song sự ổn định trong chính sách OMO sẽ giúp rủi ro thanh khoản được kiểm soát.

Theo phân tích của 60s Hôm Nay, thị trường trái phiếu trong nửa cuối năm 2025 sẽ vận hành theo hướng cân bằng hơn, với thanh khoản ổn định, dòng vốn ngoại duy trì tích cực và lãi suất được điều tiết ở mức phù hợp. Đây là cơ sở để cả nhà đầu tư lẫn doanh nghiệp hoạch định chiến lược tài chính trung hạn, tận dụng lợi thế khi mặt bằng lợi suất tạo cơ hội cho tái cơ cấu danh mục.

Tháng 7/2025 khép lại với sự phân hóa rõ rệt: phát hành sơ cấp giảm, trong khi giao dịch thứ cấp và dòng vốn ngoại lại khởi sắc. Với chính sách bơm ròng mạnh mẽ của Ngân hàng Nhà nước, thị trường trái phiếu đang duy trì nền tảng ổn định, mở ra cơ hội mới cho nhà đầu tư và doanh nghiệp trong giai đoạn cuối năm.

Bảo Long