TPBank tăng trưởng lợi nhuận hấp dẫn trong biến động kinh tế

TPBank đạt lợi nhuận trước thuế 2.109 tỷ đồng quý I/2025, tăng 15,3%, tín dụng tăng 3,9%, định giá 18.200 đồng/CP.

TPBank bứt phá kết quả kinh doanh quý i/2025

Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank, mã TPB) khởi đầu năm 2025 với kết quả kinh doanh ấn tượng, bất chấp bối cảnh kinh tế toàn cầu nhiều biến động. Theo báo cáo từ MBS Research, lợi nhuận trước thuế (LNTT) quý I đạt 2.109 tỷ đồng, tăng 15,3% so với cùng kỳ năm 2024 (svck), hoàn thành 23,3% kế hoạch năm. Lợi nhuận ròng đạt 1.687 tỷ đồng, cũng tăng 15,3%, nhờ giảm chi phí dự phòng và chiến lược mở rộng dịch vụ ngân hàng số.

Tăng trưởng tín dụng là điểm sáng, đạt 3,9% so với đầu năm (YTD), trái ngược mức giảm 3,3% cùng kỳ 2024. TPBank đẩy mạnh cho vay từ đầu năm với gói lãi suất thấp (từ 3,6%/năm) dành cho mua nhà, nhắm đến khách hàng trẻ (Gen Z, Millennials) và phân khúc bất động sản.

Tuy nhiên, thu nhập lãi thuần (NII) giảm nhẹ 1,3% svck, đạt 3.384 tỷ đồng, do biên lãi ròng (NIM – chênh lệch lãi suất đầu vào và đầu ra) giảm 0,65 điểm phần trăm, còn 3,5%. Ngược lại, thu nhập ngoài lãi (NFI) tăng mạnh 27% svck, đạt 910 tỷ đồng, nhờ dịch vụ thẻ tín dụng, thanh toán điện tử và ngân hàng số.

Chất lượng tài sản đối mặt thách thức. Tỷ lệ nợ xấu (NPL – nợ khó đòi) tăng lên 2,27%, tăng 0,75 điểm phần trăm YTD, với nợ nhóm 2 (nợ cần chú ý) đạt 2,21%, tăng 0,44 điểm phần trăm. Nợ xấu tập trung ở cho vay cá nhân (tăng 1.077 tỷ đồng), xây dựng (tăng 521 tỷ đồng) và bán lẻ (tăng 403 tỷ đồng). Tỷ lệ dự phòng (LLR – tỷ lệ bao phủ nợ xấu) giảm mạnh 24,26 điểm phần trăm, còn 57,06%, do dự phòng chỉ tăng 10% trong khi nợ xấu tăng 57%. Nếu loại trừ ảnh hưởng từ tổ chức tín dụng khác, NPL chỉ ở mức 1,78%.

TPBank đặt kế hoạch tham vọng năm 2025: LNTT 9.000 tỷ đồng, tăng 18,4% svck; tổng tài sản 450.000 tỷ đồng, tăng 7,6%; dư nợ tín dụng 313.750 tỷ đồng, tăng 20%. Tỷ lệ NPL kiểm soát dưới 2,5%. Ngân hàng dự kiến trả cổ tức tiền mặt 10% và cổ phiếu 5%, củng cố niềm tin nhà đầu tư.

Phân tích sức hút định giá TPBank

Kết quả quý I/2025 cho thấy TPBank thích ứng tốt trong kinh tế bất ổn. Tăng trưởng tín dụng 3,9% YTD vượt trội, nhờ tập trung vào khách hàng trẻ và bất động sản. Theo Nielsen, Gen Z chiếm 30% người tiêu dùng Việt Nam năm 2025, thúc đẩy chi tiêu cá nhân. TPBank tận dụng ngân hàng số, cung cấp sản phẩm cá nhân hóa, phù hợp xu hướng thanh toán không tiền mặt.

Thu nhập ngoài lãi tăng 27% svck, với đóng góp từ nghiệp vụ thẻ (tăng 47,6% svck năm 2024) và ngân hàng số. Tỷ trọng thu nhập ngoài lãi dự kiến đạt 21,6% tổng thu nhập hoạt động năm 2025, tăng 19,7% svck. Tuy nhiên, NIM giảm do lãi suất cho vay thấp và chi phí vốn tăng nhẹ. NIM quý I/2025 tăng 0,29 điểm phần trăm so với cuối 2024, nhờ chi phí vốn giảm 0,4 điểm phần trăm.

Chất lượng tài sản đáng lo. NPL tăng lên 2,27% do rủi ro từ cho vay cá nhân và xây dựng, trong bối cảnh thuế quan Mỹ ảnh hưởng xuất khẩu. Dư nợ xuất khẩu sang Mỹ chỉ chiếm 4,3% tổng dư nợ, nên tác động hạn chế. Tỷ lệ LLR giảm làm dấy lên lo ngại về hấp thụ rủi ro. Tuy nhiên, năm 2024, TPBank giảm NPL xuống 1,52%, thấp hơn trung bình ngành (1,91%), cho thấy xử lý nợ xấu hiệu quả.

MBS Research định giá TPB ở 18.200 đồng/cổ phiếu, khuyến nghị khả quan. Định giá dựa trên thu nhập thặng dư (18.900 đồng/CP) và P/B 1,1x (17.500 đồng/CP). Cổ phiếu TPB giao dịch tại P/B 0,83x năm 2025, thấp hơn 33% trung bình 3 năm (1,2x). So với ngành, TPB có P/E 5,17x (thấp hơn trung bình 7,27x), tạo cơ hội mua vào.

Chiến lược đầu tư trong bối cảnh thị trường 2025

Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025 đối mặt thách thức từ thuế quan Mỹ và biến động kinh tế. Tuy nhiên, theo 60s Hôm Nay, TPBank có triển vọng tăng trưởng nhờ tín dụng bán lẻ và ngân hàng số. MBS dự báo tín dụng tăng 19% năm 2025 và 15,2% năm 2026, nhờ phục hồi bất động sản. Theo CBRE, nguồn cung nhà đất tại Hà Nội tăng 78,2% svck, TP.HCM tăng 769,6% svck, thúc đẩy nhu cầu vay mua nhà.

Lợi nhuận ròng kỳ vọng tăng 18,3% năm 2025 và 14,1% năm 2026, nhờ tín dụng tăng, NIM ổn định (3,48% năm 2025, 3,56% năm 2026) và thu nhập ngoài lãi. Nhà đầu tư cần theo dõi khoản vay 1.166 tỷ đồng liên quan đến Bamboo Capital (0,47% dư nợ) và rủi ro kinh tế. Xử lý nợ xấu và trích lập dự phòng sẽ quyết định chất lượng tài sản.

Nhà đầu tư dài hạn có thể cân nhắc TPB ở mức giá 14.050 đồng/CP (ngày 12/5/2025), với tiềm năng tăng 29,5% lên 18.200 đồng/CP. Nhà đầu tư ngắn hạn nên theo dõi NPL và LLR hàng quý. Doanh nghiệp quản lý quỹ có thể ưu tiên cổ phiếu ngân hàng định giá thấp như TPB. Hệ thống KRX và nâng hạng thị trường mới nổi cuối 2025 có thể hỗ trợ cổ phiếu ngân hàng, nhưng rủi ro lãi suất cần lưu ý.

TPBank, với lợi nhuận tăng 15,3% quý I/2025 và định giá hấp dẫn 18.200 đồng/CP, mở ra cơ hội đầu tư giữa biến động kinh tế. Dù nợ xấu là thách thức, chiến lược ngân hàng số và tín dụng bán lẻ sẽ thúc đẩy tăng trưởng bền vững.

Bảo Long