HSG tăng trưởng quý 1 năm tài chính 2025 đạt 33% kế hoạch lợi nhuận

Tập đoàn Hoa Sen (HSG) ghi nhận doanh thu 10.222 tỉ đồng, lợi nhuận 166 tỉ đồng trong quý 1 năm tài chính 2025, hoàn thành 33% kế hoạch năm.

HSG tăng trưởng mạnh nhờ thị trường nội địa, nhưng đối mặt áp lực từ giá thép và thuế chống bán phá giá. KBSV định giá mục tiêu 18.600 đồng/cổ phiếu, khuyến nghị “Trung lập” cho nhà đầu tư.

HSG khởi sắc quý 1 năm tài chính 2025 với doanh thu tăng 13%

Một trong những doanh nghiệp dẫn đầu ngành thép Việt Nam, HSG vừa công bố kết quả kinh doanh ấn tượng trong quý 1 năm tài chính 2025 (FY25). Doanh thu đạt 10.222 tỉ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 166 tỉ đồng, tăng mạnh 60%.

Kết quả này giúp HSG hoàn thành 33% kế hoạch lợi nhuận cả năm, một tín hiệu tích cực trong bối cảnh giá thép cán nóng (HRC – thép cuộn cán nóng, nguyên liệu chính sản xuất tôn mạ) giảm 8% so với cùng kỳ. Sức bật của HSG đến từ vị thế dẫn đầu thị trường nội địa, với thị phần tôn mạ khoảng 29% trong năm 2024. Hệ thống bán lẻ Hoa Sen Home, với hơn 400 cửa hàng trên toàn quốc, đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy doanh số.

Công ty cũng dự kiến áp dụng mô hình biên Hàn Quốc (mô hình quản lý biên lợi nhuận theo tiêu chuẩn Hàn Quốc) từ nửa đầu năm 2025, nhằm tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh. Tuy nhiên, HSG đã trích lập 122 tỉ đồng dự phòng hàng tồn kho do giá HRC phục hồi từ tháng 9/2024, cho thấy áp lực từ biến động giá nguyên liệu.

HSG cũng thông báo sẽ chi trả cổ tức tiền mặt trong tháng 4/2025, với tỉ lệ 61% lợi nhuận sau thuế năm tài chính 2024 (FY24), tương ứng lợi suất cổ tức khoảng 3%. Đây là mức lợi suất hấp dẫn, đặc biệt với nhà đầu tư dài hạn. Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) khuyến nghị “Trung lập” với cổ phiếu HSG, định giá mục tiêu 18.600 đồng/cổ phiếu, tăng 5,6% so với mức giá 17.700 đồng ngày 6/12/2024.

Biên lợi gộp giảm nhưng tăng trưởng doanh thu vẫn ổn định

KBSV dự báo doanh thu của HSG trong FY25 và năm tài chính 2026 (FY26) lần lượt đạt 40.645 tỉ đồng và 42.518 tỉ đồng, tăng 3% và 5% so với năm trước. Sản lượng tiêu thụ ước tính tăng 2% trong FY25 và 3% trong FY26, chủ yếu nhờ nhu cầu nội địa.

Tuy nhiên, biên lợi gộp (tỉ lệ lợi nhuận gộp trên doanh thu) được điều chỉnh giảm còn 11,4% trong FY25 và 11,5% trong FY26, thấp hơn so với mức 11,8% và 12,3% dự báo trước đó. Nguyên nhân chính là do thuế chống bán phá giá (AD20) được phê duyệt, gây áp lực lên chi phí sản xuất, cùng với diễn biến giá thép kém thuận lợi.

Dù giá bán trung bình tăng 1% nhờ nhu cầu nội địa, giá xuất khẩu của HSG lại giảm nhẹ để tăng tính cạnh tranh. Điều này phản ánh chiến lược linh hoạt của doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường thép toàn cầu biến động. So với lịch sử, biên lợi gộp của HSG từng đạt mức cao hơn, nhưng áp lực từ giá nguyên liệu và thuế chống bán phá giá đã khiến chỉ số này thu hẹp. Dẫu vậy, mức tăng trưởng doanh thu 3-5% trong hai năm tới vẫn cho thấy tiềm năng ổn định của HSG, đặc biệt khi thị trường nội địa tiếp tục là động lực chính.

Định giá cổ phiếu HSG ở mức 18.600 đồng được KBSV tính toán dựa trên phương pháp PBR (Price to Book Ratio – tỉ lệ giá trên giá trị sổ sách), với hệ số mục tiêu 1,05 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,25 lần. Điều này phản ánh rủi ro từ kết quả kinh doanh suy giảm do giá thép và thuế chống bán phá giá.

Chỉ số P/E (Price to Earnings – tỉ lệ giá trên lợi nhuận) forward FY25 của HSG ở mức 19,3 lần, trong khi EV/EBITDA (tỉ lệ giá trị doanh nghiệp trên lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao) đạt 6,3 lần, cho thấy cổ phiếu đang ở mức định giá hợp lý, không quá rẻ nhưng cũng không quá đắt.

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ thị trường nội địa

Nhìn vào bối cảnh hiện tại, HSG đang có cơ hội lớn để duy trì đà tăng trưởng, nhưng cũng đối mặt với không ít thách thức. Thị trường nội địa, với nhu cầu tiêu thụ thép ổn định, sẽ tiếp tục là động lực chính cho HSG trong FY25 và FY26. Hệ thống Hoa Sen Home, với hơn 400 cửa hàng, không chỉ giúp tăng doanh số mà còn củng cố thương hiệu HSG trong phân khúc bán lẻ. Việc áp dụng mô hình biên Hàn Quốc từ nửa đầu năm 2025 được kỳ vọng sẽ cải thiện biên lợi gộp, dù mức tăng có thể không đáng kể trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, áp lực từ giá thép và thuế chống bán phá giá vẫn là rủi ro lớn. Giá HRC phục hồi từ tháng 9/2024 đã buộc HSG trích lập 122 tỉ đồng dự phòng hàng tồn kho, cho thấy doanh nghiệp cần quản lý tốt hơn chi phí đầu vào. Trong bối cảnh này, nhà đầu tư nên thận trọng, đặc biệt khi giá cổ phiếu HSG đã phản ánh phần lớn rủi ro từ kết quả kinh doanh suy giảm.

Theo 60s Hôm Nay, nhà đầu tư có thể cân nhắc tích lũy cổ phiếu HSG ở vùng giá 17.700-18.000 đồng, nhưng cần theo dõi sát diễn biến giá thép và chính sách thuế để đánh giá tác động dài hạn.

Về thị trường chứng khoán, nhóm cổ phiếu thép như HSG có thể hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ kinh tế trong nước, như giảm thuế giá trị gia tăng, kích thích tiêu dùng và xây dựng. Tuy nhiên, biến động giá nguyên liệu và cạnh tranh xuất khẩu sẽ tiếp tục tạo áp lực. Nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược dài hạn, kết hợp theo dõi các chỉ số tài chính như biên lợi gộp và P/E để đưa ra quyết định hợp lý.

HSG tăng trưởng ấn tượng trong quý 1 FY25, nhưng áp lực từ giá thép và thuế chống bán phá giá vẫn là thách thức lớn. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ, tận dụng cơ hội từ thị trường nội địa để tối ưu lợi nhuận. Theo dõi biến động giá nguyên liệu sẽ giúp HSG duy trì đà tăng trưởng bền vững.

Bảo Long