Cổ phiếu KBC đẩy mạnh phát hành riêng lẻ tạo tiền đề tăng trưởng

Cổ phiếu KBC đối mặt thách thức pháp lý năm 2024, nhưng vẫn triển vọng nhờ các dự án trọng điểm và kế hoạch phát hành cổ phiếu riêng lẻ.

KBC giảm lợi nhuận năm 2024

Theo báo cáo, năm 2024 là một năm đầy thách thức đối với KBC khi doanh thu thuần và lợi nhuận ròng trong 9 tháng đầu năm 2024 đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể. Tổng quan doanh thu của KBC chỉ đạt 1.994 tỷ đồng, giảm 58% svck, trong khi lợi nhuận ròng giảm sâu tới 82%, đạt 352 tỷ đồng). Đáng chú ý, lợi nhuận ròng chỉ đạt 30% so với kế hoạch đề ra, phản ánh rõ những khó khăn mà công ty đang phải đối mặt.

Đây là hệ quả từ việc diện tích bàn giao đất khu công nghiệp (KCN) giảm mạnh chỉ còn 29,7 ha, thấp hơn nhiều so với con số 131,8 ha của cùng kỳ năm 2023. Sự sụt giảm này chủ yếu đến từ việc tiến độ bàn giao đất KCN diễn ra chậm chạp.

Diện tích cho thuê đất KCN ước tính giảm đến 68% so với năm trước, kéo theo doanh thu từ mảng này giảm đến 63%. Mặc dù mảng bất động sản dân cư có thể tăng trưởng gấp 6 lần nhờ bàn giao nhà tại các dự án NOXH Nếnh và Tràng Duệ.

Tuy vậy, biên lợi nhuận thu được lại không cao, không đủ sức bù đắp cho sự sụt giảm đáng kể từ mảng KCN. Thêm vào đó, việc không có các khoản thu nhập ngoài như các năm trước cũng là một yếu tố làm cho lợi nhuận ròng của KBC trong năm 2024 được dự báo giảm mạnh đến 64% so với năm 2023.

Triển vọng tươi sáng từ các dự án trọng điểm

Năm 2025 và 2026 được dự báo mang lại nhiều tín hiệu lạc quan cho cổ phiếu KBC. Theo MBS Research, KCN Tràng Duệ 3 sẽ sớm được phê duyệt chủ trương đầu tư, mở ra cơ hội tăng trưởng dài hạn. Đồng thời, dự án Khu đô thị Tràng Cát đang có những bước tiến mới trong hoàn thiện pháp lý, hứa hẹn tiềm năng khai thác đáng kể trong tương lai.

KCN Tràng Duệ 3, với quy mô 687 ha, đã được phê duyệt quy hoạch 1/2000 và đang chờ phê duyệt chủ trương đầu tư. Công ty đã hoàn tất giải phóng mặt bằng cho 200 ha, trong đó 62 ha đã được đối tác LG sẵn sàng thuê ngay sau khi dự án được cấp phép.

Nếu thuận lợi, dòng tiền từ dự án này có thể bắt đầu vào năm 2026-2027. Khu đô thị Tràng Cát, diện tích 585 ha, đang hoàn thiện các thủ tục pháp lý cuối cùng. Sau khi được phê duyệt, dự án dự kiến mang lại doanh thu 8.000-10.000 tỷ đồng và lợi nhuận gộp 2.500-3.000 tỷ đồng mỗi năm với mức biên LN gộp 49%.

Theo dự báo của MBS, lợi nhuận ròng của KBC có thể đạt 881 tỷ đồng trong năm 2025, tăng 20% so với năm trước, và đạt 1.148 tỷ đồng vào năm 2026, tăng 30% so với 2025. Sự phục hồi này được thúc đẩy nhờ diện tích bàn giao đất được cải thiện và chi phí vay nợ giảm đáng kể từ nguồn vốn huy động qua phát hành cổ phiếu riêng lẻ.

Bất động sản khu công nghiệp vẫn là một trong những lĩnh vực sáng giá tại Việt Nam, nhờ chiến lược “Trung Quốc +1” và nhu cầu mở rộng sản xuất từ các doanh nghiệp nước ngoài. Tuy nhiên, tăng trưởng giá thuê đất tại các tỉnh phía Bắc đang có dấu hiệu chậm lại, chỉ đạt 5,7% trong năm 2024 so với mức 10,2% của năm trước.

Dù vậy, các dự án của KBC như KCN Nam Sơn – Hạp Lĩnh và Quang Châu mở rộng vẫn cho thấy tiềm năng phát triển mạnh mẽ. Tại KCN Nam Sơn – Hạp Lĩnh (Bắc Ninh), với giá thuê đất hiện dao động 140-150 USD/m², dự án được kỳ vọng lấp đầy trong 3-4 năm tới, cùng tốc độ tăng trưởng giá thuê trung bình 7% mỗi năm.

Cổ phiếu KBC khả quan nhưng cần thận trọng

MBS vẫn nhận định cổ phiếu KBC là một lựa chọn hấp dẫn, MBS Research vẫn điều chỉnh giảm 10% giá mục tiêu của cổ phiếu KBC xuống còn 35.100 đồng/CP. Lý do bao gồm tiến độ pháp lý chậm trễ tại các dự án chính và sự thay đổi phương pháp định giá một số dự án lớn.

Theo ước tính, giá mục tiêu mới vẫn cao hơn 24,4% so với giá thị trường hiện tại là 28.300 đồng/cổ phiếu. Điều này cho thấy cổ phiếu KBC vẫn là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong bối cảnh dài hạn, đặc biệt khi các dự án trọng điểm được đưa vào khai thác.

Ngoài ra, KBC đã thông qua kế hoạch phát hành 250 triệu cổ phiếu KBC, với giá chào bán từ 16.200 đến 25.000 đồng/cổ phiếu KBC. Nếu thành công, số vốn huy động có thể lên đến 6.250 tỷ đồng trong kịch bản tích cực nhất, giúp công ty giảm nợ vay và bổ sung vốn lưu động. Tỷ lệ nợ vay ròng của KBC được kỳ vọng giảm từ 8% năm 2023 xuống âm 13% vào năm 2025.

Về mặt tài chính, doanh thu của KBC dự kiến đạt 3.194 tỷ đồng năm 2024, 3.481 tỷ đồng năm 2025 và 4.082 tỷ đồng năm 2026. Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 734 tỷ đồng năm 2024, 881 tỷ đồng năm 2025 và 1.148 tỷ đồng năm 2026. EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) dự kiến đạt 956 đồng năm 2024, 987 đồng năm 2025 và 1.128 đồng năm 2026.

Tuy vậy một số rủi ro tiềm ẩn, bao gồm sự chậm trễ trong tiến độ pháp lý và giải phóng mặt bằng tại các dự án lớn như Tràng Duệ 3 và Tràng Cát. Ngoài ra, chi phí GPMB có thể tăng cao sau khi Luật Đất đai mới có hiệu lực, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của công ty.

Minh Thư